Dienos rinkų apžvalga
„Nvidia“ pajamos padvigubėjo, o palūkanos spaudžia
Dirbtinio intelekto lustų gamintojos „Nvidia“ pajamų šuolis patvirtino, kad duomenų centrų investicijų banga neslūgsta. Tačiau Pietų Korėja vėl pakėlė palūkanas, o JAV infliacija išliko aukšta, todėl spartesnis pelnų augimas vis dar varžosi su brangesniu finansavimu.
Savaitės pagrindinė linija
Ar spartesnis augimas gali išlaikyti aukštas palūkanas ilgiau?
Kas pasikeitė nuo vakar? „Nvidia“ pajamos per metus išaugo 106 %, Pietų Korėjos centrinis bankas palūkanų normą pakėlė iki 3,00 %, o JAV metinė vartojimo išlaidų infliacija liepą siekė 3,7 %. Tai sustiprina savaitės tezę, kad tvirtas pelnų ir ekonomikos augimas pats savaime dar negarantuoja pigesnio finansavimo. Ją silpnina tai, kad JAV realus vartojimas per mėnesį nepadidėjo.
Silpnina: JAV realios vartojimo išlaidos liepą, palyginti su birželiu, neaugo
Artimiausias atsakymas: Federalinio rezervo pirmininko kalba Jackson Hole rugpjūčio 28 d.
01 Technologijos ir bendrovių pelnai
„Nvidia“ pajamos išaugo 106 %, bet Kinijos rinka ir mažėjanti maržos gairė tikrins aukštą vertinimą
Faktai
Dirbtinio intelekto skaičiavimo lustų ir sistemų gamintoja „Nvidia“ po trečiadienio JAV sesijos paskelbė 96,221 mlrd. JAV dolerių ketvirčio pajamas. Jos per metus išaugo 106 %, o per ketvirtį 18 %. Duomenų centrų pajamos pasiekė 89,0 mlrd. JAV dolerių ir buvo 117 % didesnės nei prieš metus. Bendroji marža, rodanti po tiesioginių sąnaudų liekančią pajamų dalį, sudarė 75,0 %. Kitam ketvirčiui bendrovė prognozuoja 108 mlrd. JAV dolerių pajamas su 2 % paklaida ir 74,0 % maržą su 0,5 procentinio punkto paklaida; į prognozę neįtrauktos duomenų centrų skaičiavimo pajamos iš Kinijos.
Kodėl tai svarbu
Faktas yra ne akcijos kainos reakcija, nes pirmoji visa prekybos sesija po rezultatų dar tik vyks, o itin spartus paklausos ir pelno masto augimas. Redakcinė interpretacija: duomenų centrų užsakovai tebeturi kapitalo ir noro plėsti dirbtinio intelekto infrastruktūrą, todėl pajamų grandinė pasiekia ne tik lustus, bet ir atmintį, tinklo įrangą, elektros tiekimą bei aušinimą. Kartu mažesnė kito ketvirčio maržos gairė rodo, kad gamybos didinimas ir produktų mišinys gali kainuoti daugiau.
Poveikis portfeliui
Rezultatai palankūs pasaulio puslaidininkių, serverių komponentų, duomenų centrų infrastruktūros ir elektros įrangos bendrovėms, kurių pajamas didina tas pats investicijų ciklas. Rizikingesnė dalis yra brangiai vertinamos technologijų akcijos ir jų gausūs JAV indeksai: jei pajamų augimas ar marža nuviltų, didelė indekso koncentracija sustiprintų poveikį visam akcijų portfeliui. Lietuvos investuotojui neapdraustos JAV pozicijos grąžą eurais papildomai keičia euro ir JAV dolerio kursas.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra platesnis nei vienos bendrovės investicijų ciklas, jeigu „Nvidia“ pasieks 108 mlrd. JAV dolerių pajamų gairę ir naujos kartos sistemų gamybą didins be didesnio maržos praradimo. Pagrindinė rizika yra Kinijos eksporto apribojimai, brangesnis tiekimas arba klientų investicijų sulėtėjimas. Artimiausias katalizatorius yra rugpjūčio 27 d. įprasta JAV prekybos sesija, o vėliau rezultatas bus tikrinamas pagal kito ketvirčio pajamas ir maržą.
02 Centriniai bankai ir Azija
Korėjos bankas palūkanų normą pakėlė iki 3,00 %, nes spartesnis augimas neužgesino infliacijos
Faktai
Pietų Korėjos centrinis bankas bazinę palūkanų normą padidino 0,25 procentinio punkto nuo 2,75 % iki 3,00 %. Tai antras didinimas iš eilės: už sprendimą balsavo šeši nariai, vienas siūlė palūkanų nekeisti. Bankas 2026 m. ekonomikos augimo prognozę pakėlė nuo 2,6 % iki 3,3 %, o 2027 m. prognozę nuo 2,1 % iki 2,9 %. Liepą bendroji infliacija siekė 2,8 %, o bazinė infliacija be labiau svyruojančių dalių padidėjo iki 2,6 %. Bankas 2026 m. infliacijos prognozę pakėlė iki 2,7 %.
Kodėl tai svarbu
Centrinis bankas siunčia aiškų signalą: stipresnis eksportas ir vidaus paklausa leidžia ekonomikai augti sparčiau, tačiau kartu išlaiko per didelį kainų ir būsto kreditavimo spaudimą. Palūkanų didinimas reiškia, kad bankų finansavimas, būsto paskolos ir naujos įmonių skolos brangs net tada, kai technologijų eksportas didina šalies pajamas. Tai svarbus platesnis Azijos signalas: stiprus lustų ciklas nebūtinai skatina pinigų politikos švelninimą.
Poveikis portfeliui
Aukštesnė palūkanų norma gali didinti Korėjos bankų palūkanų pajamas ir palaikyti Korėjos voną, jei kitos sąlygos nesikeis. Kita pusė yra ilgesnio termino Korėjos obligacijų, nekilnojamojo turto ir daug skolų turinčių įmonių spaudimas, nes jų finansavimo sąnaudos didėja. Stipresnė augimo prognozė palankesnė puslaidininkių ir pramonės eksportuotojams. Euro investuotojui stipresnė vona didintų Korėjos turto grąžą eurais, o jos silpnėjimas dalį vietinės grąžos panaikintų.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra palūkanų didinimas be ryškaus ekonomikos sulėtėjimo, jeigu eksporto pajamos ir atlyginimai padės aptarnauti brangesnes skolas. Pagrindinė rizika yra namų ūkių bei nekilnojamojo turto paskolų kokybė, jei didesnė įmoka pradės slopinti vartojimą. Artimiausi signalai bus rugpjūčio infliacija, Seulo būsto kainos ir namų ūkių kreditai; kitas Korėjos banko sprendimas numatytas spalio 22 d.
03 JAV ekonomika ir palūkanos
JAV realus vartojimas neaugo, bet 3,7 % infliacija palieka Federaliniam rezervui sudėtingą pasirinkimą
Faktai
JAV gyventojų pajamos liepą padidėjo 0,4 %, disponuojamosios pajamos 0,5 %, o nominalios vartojimo išlaidos 0,2 %. Pašalinus kainų pokytį, realios vartojimo išlaidos per mėnesį iš esmės nepakito. Vartojimo išlaidų kainų indeksas per metus padidėjo 3,7 %, o rodiklis be maisto ir energijos 3,3 %. Antruoju įverčiu patvirtinta, kad JAV ekonomika antrąjį ketvirtį augo 1,5 % metiniu perskaičiuotu tempu, tačiau galutiniai pardavimai privatiems vidaus pirkėjams augo 4,2 %. Įmonių pelnas iš einamosios gamybos padidėjo 400,9 mlrd. JAV dolerių, palyginti su 74,4 mlrd. pirmąjį ketvirtį.
Kodėl tai svarbu
Duomenys rodo dvi skirtingas jėgas. Realus vartojimas sustojo, todėl namų ūkių paklausa gali lėtėti, bet pajamos, privati vidaus paklausa ir įmonių pelnas dar nerodo plataus nuosmukio. Tuo pačiu metinė infliacija išlieka aiškiai virš centrinio banko tikslo. Redakcinė interpretacija: Federaliniam rezervui skubiai mažinti palūkanas būtų rizikinga, nes tai galėtų vėl paskatinti paklausą, nors pernelyg aukštos palūkanos ilgiau didintų vartojimo ir darbo rinkos silpnėjimo riziką.
Poveikis portfeliui
Stiprūs pelnai ir privati paklausa yra palankesni JAV bankams, pramonės bei kokybiškoms vartojimo bendrovėms, kurios turi kainodaros galią ir mažiau skolų. Aukšta infliacija spaudžia ilgesnės trukmės obligacijas, nekilnojamojo turto fondus ir brangiai vertinamas augimo akcijas, nes jų vertę jautresnė didesnei diskonto normai. Jeigu JAV doleris stiprėtų dėl didesnių palūkanų, neapdraustos JAV investicijos eurais gautų valiutos paramą; silpnesnis doleris veiktų priešingai.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra realių pajamų ir pelno augimas kartu su lėtėjančia infliacija, kai vartojimas atsigautų be naujo palūkanų šuolio. Pagrindinė rizika yra nepatogus derinys, kai kainos auga greičiau, o reali paklausa silpnėja. Artimiausias katalizatorius bus rugpjūčio 28 d. Federalinio rezervo pirmininko kalba Jackson Hole; po jos rugsėjo 4 d. darbo rinkos ataskaita parodys, ar vartojimo stagnacija persikelia į užimtumą.
Ne dar viena naujiena, o sprendimų procesas
Rinkos keičiasi kasdien. Portfelio strategija neturėtų keistis su kiekviena antrašte.
Jei nenori nuolat pats vertinti palūkanų, valiutų, geopolitikos ir bendrovių rizikos, profesionalus portfelio valdymas gali suteikti aiškų procesą, nuolatinę priežiūrą ir drausmingus sprendimus.
- Nuolatinė rizikos ir koncentracijos stebėsena
- Sprendimai pagal strategiją, o ne emocijas
- Pirmas pokalbis – nemokamas
Pažiūrėti, kaip valdomas portfelis
Be įsipareigojimo po pirmo pokalbio.
04 Kinija ir gamybos ciklas
Kinijos pramonės pelnas augo 17,6 %, tačiau elektronika ir automobiliai juda priešingomis kryptimis
Faktai
Kinijos didžiųjų pramonės įmonių pelnas sausį–liepą siekė 4,582 trln. juanių ir buvo 17,6 % didesnis nei prieš metus. Vien liepą pelnas padidėjo 11,2 %. Pajamos augo 6,5 %, sąnaudos 5,9 %, o pelno marža pakilo 0,54 procentinio punkto iki 5,66 %. Elektronikos ir ryšių įrangos sektoriaus pelnas šoktelėjo 110 %, spalvotųjų metalų lydymo 91,8 %, tačiau automobilių gamybos pelnas sumažėjo 20,4 %. Gautinos sumos augo 8,5 %, o gatavos produkcijos atsargos 10,8 %, todėl pelno šuolis dar nereiškia tokio paties pinigų srauto pagerėjimo.
Kodėl tai svarbu
Kinijos duomenys patvirtina ne vienodą visos ekonomikos atsigavimą, o ryškų sektorių skilimą. Dirbtinio intelekto infrastruktūros, elektronikos ir metalų paklausa didina gamintojų pajamas, tačiau automobilių pelno kritimas ir sparčiau augančios atsargos rodo kainų konkurenciją bei silpnesnę galutinę paklausą. Redakcinė interpretacija: pelno augimas gali finansuoti naujas investicijas, bet jo kokybę reikia tikrinti pagal gautinų sumų ir atsargų pavertimą grynaisiais pinigais.
Poveikis portfeliui
Duomenys palankesni Kinijos ir platesnės Azijos puslaidininkių, elektronikos, pramoninių metalų ir tinklo įrangos ekspozicijoms. Rizikingesnės lieka automobilių, plieno, cemento ir su nekilnojamuoju turtu susijusios bendrovės, kurias spaudžia kainų karai bei silpnesnė paklausa. Stipresnis Kinijos gamybos ciklas galėtų padėti Europos kapitalo prekių ir chemijos įmonėms, tačiau silpnesnis juanis dalį vietinės akcijų grąžos euro investuotojui sumažintų.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra elektronikos pelno augimo persiliejimas į platesnę gamybos, logistikos ir žaliavų paklausą. Pagrindinė rizika yra priešinga: atsargos ir gautinos sumos auga greičiau nei galutinė paklausa, todėl bendrovės vėliau turėtų mažinti kainas bei maržas. Artimiausias katalizatorius yra rugpjūčio 31 d. oficialūs Kinijos pirkimo vadybininkų indeksai, kurie parodys, ar gamyba grįžta virš 50 punktų plėtros ribos.
05 Europa ir ekonomikos augimas
Vokietijos ekonomika augo 0,3 %, bet eksporto parama dar nepašalino statybų silpnumo
Faktai
Vokietijos ekonomika antrąjį ketvirtį paaugo 0,3 %, palyginti su pirmuoju ketvirčiu, arba 0,1 procentinio punkto daugiau nei pirminiame įvertyje. Per metus ekonomika buvo 1,0 % didesnė. Augimą palaikė eksportas, tačiau investicijos liko nevienodos: statybų investicijos per metus sumažėjo 1,5 %, o įrangos investicijos padidėjo 1,1 %. Vokietijos ekonomikos tyrimų instituto „ifo“ verslo klimato indeksas rugpjūtį pakilo nuo 86,7 iki 88,8 punkto. Indeksas apklausia įmones apie dabartinę padėtį ir šešių mėnesių lūkesčius; aukštesnė reikšmė rodo nuotaikų pagerėjimą, bet neturi paprastos 50 punktų plėtros ribos.
Kodėl tai svarbu
Patikslintas augimas ir geresni įmonių lūkesčiai mažina artimos recesijos riziką didžiausioje euro zonos ekonomikoje. Vis dėlto eksporto vedamas atsigavimas yra jautrus pasaulio prekybai, o statybų nuosmukis rodo, kad aukštos palūkanos ir finansavimo sąnaudos dar veikia vidaus investicijas. Redakcinė interpretacija: tvirtesnis augimas suteikia Europos Centriniam Bankui mažiau priežasčių skubėti mažinti palūkanas, bet galutinį sprendimą lems infliacija, ne vien nuotaikų apklausa.
Poveikis portfeliui
Geresnis eksportas ir įrangos investicijos palankesni Vokietijos pramonės, automatikos, logistikos bei kapitalo prekių bendrovėms. Statybų rangovai, nekilnojamojo turto bendrovės ir daug skolų turinčios mažesnės įmonės išlieka jautresnės brangiam kreditui. Euro zonos obligacijų kainoms padėtų lėtėjanti infliacija, o netikėtai stipresnis augimas galėtų kelti pajamingumą. Platesnis atsigavimas taip pat palaikytų eurą, todėl mažintų neapdraustų JAV investicijų grąžą eurais.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra eksporto ir įrangos atsigavimo persiliejimas į statybas, paslaugas bei vidaus vartojimą. Pagrindinė rizika yra naujas energijos kainų arba prekybos sukrėtimas, kuris sumažintų gamintojų maržas dar neįsitvirtinus vidaus paklausai. Artimiausi katalizatoriai bus Vokietijos infliacijos, gamyklų užsakymų ir rugsėjo „ifo“ apklausos duomenys; jie parodys, ar pagerėję lūkesčiai virsta faktiniais pardavimais bei investicijomis.
Šios dienos portfelio kompasas
Pelnai auga greičiau, bet pinigų kaina nemažėja taip pat greitai
Šiandienos vaizdą formuoja dvi pagrindinės jėgos. „Nvidia“ ir Kinijos elektronikos pelno šuolis rodo, kad dirbtinio intelekto infrastruktūros ciklas gali kelti puslaidininkių, tinklo įrangos, elektros bei aušinimo grandinės pajamas. Kita jėga yra infliacija ir palūkanos: Korėjos bankas palūkanų normą pakėlė iki 3,00 %, o JAV vartojimo išlaidų kainos per metus padidėjo 3,7 %, todėl ilgos trukmės obligacijos, nekilnojamasis turtas ir daug skolų turinčios bendrovės lieka jautrios. Atsveriantis veiksnys yra neaugęs JAV realus vartojimas ir vis dar kuklus Vokietijos vidaus investicijų tempas: jei paklausa pastebimai silpnėtų, centriniams bankams atsirastų daugiau erdvės palūkanas mažinti. Portfelyje svarbu atskirti įmones, kurių pelną jau kelia struktūrinė paklausa, nuo tų, kurioms didesnė skolos kaina gali sunaikinti augimo naudą.
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų komentaras, o ne individuali investavimo rekomendacija. Rinkų ir bendrovių duomenys gali keistis, o investicijų vertė gali tiek kilti, tiek kristi.
