Dienos rinkų apžvalga
Euro zonos verslo aktyvumas auga, kainų spaudimas lėtėja
Euro zonos įmonių apklausa rodo spartesnį augimą, o kainų spaudimas lėtėja. JAV darbo rinka ir mažmenininkų pardavimai taip pat nerodo staigaus paklausos lūžio, todėl greitas palūkanų mažinimas lieka neaiškus.
Savaitės pagrindinė linija
Ar silpnesnė JAV ir Kinijos paklausa leis palūkanoms mažėti, jei naftos rizika išliks?
Savaitės verdiktas. Euro zonos įmonių apklausa dabar rodo spartesnį aktyvumą, o kainų augimo tempas lėtėja. Tai geresnis derinys akcijoms ir obligacijoms nei vien silpna paklausa, tačiau JAV darbo rinka laikosi, Japonijos infliacija neatslūgsta, o naftos rizika neišnyko. Todėl nėra pagrindo tikėtis, kad palūkanos bus greitai mažinamos visur.
Kainų atokvėpis: euro zonos įmonės lėčiau kelia kainas
Artimiausias atsakymas: JAV ekonomikos ir naftos tiekimo naujienos
Rinkų termometras
Patikrinta dienos pradžios nuotrauka. Reikšmės vėliau gali keistis.
JAV naujos bedarbio pašalpos paraiškos
206 tūkst.
Mažiau naujų paraiškų rodo, kad plataus atleidimų šuolio kol kas nėra.
Japonijos vartotojų kainos
+1,9 % per metus
Kainų augimas paspartėjo, todėl Japonijos bankas negali ignoruoti infliacijos.
„Walmart“ pardavimai tose pačiose JAV parduotuvėse
+2,6 %
Pirkėjų srautas auga, nors dalį bendro pelno padidino muitų grąžinimai.
„Alibaba“ debesijos pajamos iš išorės klientų
+45 %
Paklausa auga greitai, bet infrastruktūros plėtra dabar reikalauja daug pinigų.
Euro zonos verslo aktyvumo indeksas
52,1 punkto
Rodiklis virš 50 rodo plėtrą; rugpjūtį augimas paspartėjo, o kainų spaudimas lėtėjo.
01 JAV ekonomika
JAV atleidimų paraiškų mažiau, o Filadelfijos gamintojų veikla sustiprėjo
Faktai
JAV per savaitę pateikta 206 tūkst. naujų bedarbio pašalpos paraiškų. Tai 6 tūkst. mažiau nei ankstesnę savaitę, o keturių savaičių vidurkis siekė 204 tūkst. Tęstinių paraiškų skaičius padidėjo 18 tūkst. iki 1,799 mln., todėl daliai jau darbo netekusių žmonių naujo darbo paieška užtrunka ilgiau. Filadelfijos federalinio rezervo banko regioninėje gamybos įmonių apklausoje bendras aktyvumo rodiklis pakilo iki 47,4 nuo 41,4, o užimtumo rodiklis iki 27,9 nuo 10,0. Įmonių nurodomų pirkimo ir pardavimo kainų augimo tempas lėtėjo, nors abu rodikliai liko teigiami.
Kodėl tai svarbu
Mažiau naujų paraiškų reiškia, kad įmonės dar nepradėjo plačiai atleidinėti darbuotojų. Didesnis tęstinių paraiškų skaičius kartu rodo švelnesnį įspėjimą: jau praradus darbą, naują vietą rasti gali būti sunkiau. Filadelfijos apklausa prieštarauja minčiai, kad pramonė visoje JAV sparčiai silpnėja, bet ji apima tik vieną regioną ir negali apibūdinti visos šalies gamybos. Todėl duomenys mažina greito palūkanų mažinimo tikimybę, tačiau jos nepaneigia.
Poveikis portfeliui
Jei darbo rinka laikosi, ilgalaikių JAV obligacijų kainoms sunkiau kilti vien dėl lūkesčio, kad palūkanos greitai mažės. Akcijoms žinutė mišri: stabilesnė ekonomika padeda vartojimo ir pramonės bendrovių pajamoms, bet aukštai vertinamų augimo bendrovių kaina gali būti jautresnė, jei rinkoje išlieka aukštesnių palūkanų lūkesčiai. Bankams ir kitoms bendrovėms, kurios netrukus refinansuos skolas, tai reiškia, kad pigesnio finansavimo dar nereikėtų laikyti pagrindiniu scenarijumi.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra lėtesnis, bet ne staiga nutrūkęs JAV augimas. Toks scenarijus palankesnis įmonėms, kurių pardavimai priklauso nuo vidaus vartojimo ir verslo investicijų. Rizika yra per daug pasitikėti vienu stipriu regioninės gamybos apklausos rezultatu. Jei platesni JAV darbo rinkos ar užsakymų duomenys vėliau prastėtų, dabartinis atsparumo vaizdas greitai susilpnėtų.
02 Europos ekonomika
Euro zonos įmonių apklausa rodo spartesnį augimą, nors kainų spaudimas lėtėja
Faktai
S&P Global rugpjūčio išankstinis euro zonos pirkimo vadybininkų indeksas (angl. Purchasing Managers’ Index, PMI) matuoja įmonių apklausoje nurodomą veiklos kryptį. Reikšmė virš 50 punktų paprastai rodo plėtrą, žemiau 50 – traukimąsi. Bendras gamybos ir paslaugų rodiklis pakilo iki 52,1 punkto nuo 52,0 liepą, aukščiausiai per devynis mėnesius. Gamybos indeksas pasiekė 52,8 punkto nuo 51,9, o gamybos apimčių rodiklis pakilo iki 53,4 nuo 52,9. Paslaugų aktyvumas liko 51,7. Nauji užsakymai augo sparčiausiai per 40 mėnesių, eksportas pirmą kartą per ketverius su puse metų, o užimtumas pirmą kartą šiemet padidėjo.
Kodėl tai svarbu
Tai ankstyvas apklausos signalas, o ne oficialus bendrojo vidaus produkto rezultatas, bet jis keičia Europos augimo vaizdą. Daugiau užsakymų paprastai reiškia didesnę įmonių apyvartą ir geresnes prielaidas pelnui. Kartu įmonių mokamų sąnaudų augimas buvo lėčiausias nuo vasario, o pardavimo kainų augimas – silpniausias nuo kovo. Vadinasi, augimas dabar stiprėja ne taip aiškiai didinant kainų spaudimą. Tai sumažina riziką, kad Europos Centrinis Bankas turėtų ilgiau laikyti aukštas palūkanų normas vien dėl naujo infliacijos pagreitėjimo.
Poveikis portfeliui
Euro zonos ciklinės bendrovės, pramonė ir bankai gali gauti paramą, jei didesni užsakymai virs tvaresnėmis pajamomis. Tuo pačiu ilgalaikėms euro zonos obligacijoms palankus lėtesnis kainų spaudimas, nes jis leidžia rinkai tikėtis mažesnių palūkanų vėliau. Tačiau stipresnė veikla gali ir pakelti obligacijų pajamingumą, jei investuotojai nuspręstų, kad palūkanų mažinimo reikės laukti ilgiau. Euro kursui tai mišrus signalas: geresnis augimas jį palaiko, bet palūkanų lūkesčiai lems kryptį prieš JAV dolerį.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra palankesnis derinys Europos akcijoms: augimas gerėja, o kainų spaudimas bent kol kas silpnėja. Pagrindinė rizika – tai išankstinė apklausa, todėl vėlesni duomenys gali būti patikslinti, o pramonės ir paslaugų vaizdas skirtingose šalyse nėra vienodas. Artimiausias katalizatorius bus galutinis rugpjūčio rodiklis ir nauji kainų duomenys: jie parodys, ar įmonės iš tiesų gali augti nekeldamos kainų greičiau.
03 Japonija ir palūkanos
Japonijos kainų augimas paspartėjo, bet tai dar nėra sprendimas kelti palūkanas
Faktai
Japonijos vartotojų kainos liepą buvo 1,9 % didesnės nei prieš metus, kai birželį augimas siekė 1,6 %. Kainos be šviežio maisto pakilo 1,8 %, o be šviežio maisto ir energijos 1,9 % per metus. Abu pastarieji rodikliai per mėnesį padidėjo 0,3 %. Nuo liepos Japonija naudoja naują statistinę bazę 2025=100, todėl techninių indeksų lygių negalima tiesiogiai lyginti su senos bazės lygiais. Procentiniai kainų pokyčiai išlieka palyginami ir rodo, kad infliacija nesunyko.
Kodėl tai svarbu
Japonijos bankui, šalies centriniam bankui, svarbu, kad kainos augo ir neįskaitant maisto bei energijos. Tai reiškia, kad vien pigesnė energija negalėtų savaime išspręsti viso kainų augimo klausimo. Vis dėlto viena mėnesio ataskaita nėra nei palūkanų sprendimas, nei pažadas, kad palūkanos bus keliamos per artimiausią posėdį. Centrinis bankas dar vertins atlyginimus, vartojimą ir bendrą ekonomikos būklę.
Poveikis portfeliui
Užsitęsęs kainų augimas gali pakeisti Japonijos obligacijų ir jenos vertinimą, nes investuotojai atidžiau stebės būsimą centrinio banko politiką. Lietuvos investuotojo grąža iš Japonijos aktyvų eurais priklauso ne tik nuo akcijų ar obligacijų kainų, bet ir nuo jenos kurso. Japonijos finansų bendrovėms būtų palankiau, jei šalyje ilgiau išliktų normalesnės palūkanos, o eksportuotojams stipresnė jena gali mažinti užsienyje uždirbtų pajamų vertę perskaičiavus į Japonijos valiutą.
Galimybė ir rizika
Galimybė atsiranda bendrovėms, kurios gali išlaikyti kainas ir pelno maržas net kylant vietinėms išlaidoms. Rizika yra vieną infliacijos skaičių paversti visa palūkanų prognoze. Jei vėlesni duomenys parodytų, kad kainų augimas vėl lėtėja arba vartojimas silpnėja, rinkos išvada apie Japonijos palūkanas galėtų pasikeisti labai greitai.
Portfelis nėra indeksas
Kur šios dienos rizikos susikerta būtent tavo portfelyje?
Per individualią konsultaciją įvertinsime koncentraciją, palūkanų bei valiutos jautrumą ir aiškius tolesnius veiksmus – nekeičiant strategijos dėl kiekvienos antraštės.
04 JAV vartotojas
„Walmart“ ir „Ross Stores“ pardavimai auga, tačiau muitų grąžinimai padidino pelną
Faktai
„Walmart“ ketvirčio pajamos išaugo 5,9 % iki 187,9 mlrd. JAV dolerių, o internetinė prekyba visoje grupėje padidėjo 23 %. Pardavimai tose pačiose JAV parduotuvėse, neįskaitant kuro, augo 2,6 %, o bendrovė pakėlė 2027 finansinių metų pajamų augimo gairę iki 4–5 % pastoviais valiutų kursais. „Ross Stores“ pajamos padidėjo 13 % iki 6,265 mlrd. JAV dolerių, o pardavimai tose pačiose parduotuvėse augo 10 %. Vis dėlto 253 mln. JAV dolerių muitų grąžinimas pridėjo apie 0,60 JAV dolerio prie „Ross Stores“ pelno akcijai, o muitų grąžinimai taip pat pagerino „Walmart“ ketvirčio pelną.
Kodėl tai svarbu
Pardavimų rodikliai rodo tikrą pirkėjų aktyvumą, nes jo nepaaiškina vien apskaitinis muitų grąžinimo efektas. „Walmart“ internetinės prekybos ir „Ross Stores“ pardavimų tose pačiose parduotuvėse augimas rodo, kad JAV vartotojas vis dar perka. Kita vertus, pelno augimą reikia vertinti atskirai. Muitų grąžinimai yra vienkartinė nauda, todėl jų negalima laikyti nuolatiniu bendrovių pelningumo šaltiniu.
Poveikis portfeliui
Rezultatai palankesni mažmeninės prekybos, logistikos, mokėjimų ir reklamos platformų pajamų vaizdui. Mažmenininkai, galintys pasiūlyti patrauklias kainas ir platų pasirinkimą, gali geriau išlaikyti pirkėjų srautą, kai namų ūkiai labiau lygina kainas. Tačiau vartojimo akcijose svarbu atskirti realų pardavimų augimą nuo laikino pelno pagerėjimo. Priešingu atveju galima pervertinti, kiek pelno bendrovė uždirbs, kai muitų grąžinimų nebeliks.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra tai, kad pirkėjų srautas ir internetinė prekyba auga net po ilgo aukštesnių kainų laikotarpio. Tai palankiau vertės pasiūlymu konkuruojantiems mažmenininkams. Rizika yra vartojimo lėtėjimas kartu su vienkartinio papildomo pelno išnykimu. Jei namų ūkiai pradėtų mažinti nebūtinus pirkinius, pelno lūkesčius mažintų ir silpnesnės pajamos, ir nebepasikartojantis muitų grąžinimo efektas.
05 Kinijos technologijos
„Alibaba“ debesijos pajamos auga greitai, bet investicijos dabar mažina pelną ir pinigų srautą
Faktai
„Alibaba“ birželio ketvirčio pajamos išaugo 9 % iki 268,953 mlrd. Kinijos juanių. Debesijos paslaugų, parduodamų išorės klientams, pajamos augo daug sparčiau, 45 %. Bendrovės koreguotas veiklos pelnas prieš palūkanas, mokesčius ir amortizaciją, vadinamas EBITA, sumažėjo 30 % iki 27,329 mlrd. juanių. Laisvas pinigų srautas, tai yra pinigai, liekantys po veiklos išlaidų ir investicijų, buvo neigiamas: minus 44,670 mlrd. juanių. Pagrindinė priežastis buvo didesnės investicijos į debesijos infrastruktūrą.
Kodėl tai svarbu
45 % debesijos pajamų augimas rodo, kad klientų paklausa paslaugoms yra reali ir gerokai viršija visos grupės 9 % pajamų augimą. Tačiau didesni pardavimai kol kas nevirsta didesniu pelnu ar pinigų srautu, nes naujiems duomenų centrams ir technologinei įrangai reikia daug išlaidų dabar. Investuotojui tai yra dvi atskiros istorijos: augimas yra stiprus, tačiau reikia patikrinti, ar vėliau jis atsipirks pelnu ir grynaisiais pinigais.
Poveikis portfeliui
Kinijos technologijų akcijoms ir pasaulio dirbtinio intelekto infrastruktūros tiekėjams svarbi ne vien debesijos pajamų kryptis, bet ir investicijų dydis. Didelės išlaidos gali padėti duomenų centrų, tinklų ir įrangos tiekėjams, tačiau kartu spaudžia bendrovių, kurios perka infrastruktūrą, trumpalaikį pelną. Lietuvos investuotojui, turinčiam Kinijos ar pasaulinių technologijų fondų, verta stebėti, ar pajamų augimą lydi geresnė pinigų grąža, o ne vien didesnės sąnaudos.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra tai, kad dabartinės investicijos gali sukurti didesnį debesijos verslą ir tvirtesnę „Alibaba“ poziciją Kinijos dirbtinio intelekto rinkoje. Rizika yra ilgai užsitęsiantis laikas, kai investicijos viršija jų sukuriamus pinigus. Jei debesijos augimas vėliau lėtėtų, tokį infrastruktūros išlaidų mastą būtų daug sunkiau pateisinti, o pelno lūkesčiai taptų jautresni mažesniems pardavimams.
06 Europos vartojimas
JK mažmeninė prekyba liepą krito, bet trijų mėnesių vartojimo vaizdas dar teigiamas
Faktai
Jungtinės Karalystės mažmeninės prekybos apimtys liepą sumažėjo 0,5 % per mėnesį po birželio 0,7 % augimo. Palyginti su praėjusių metų liepa, apimtys vis dar buvo 1,6 % didesnės. Per tris mėnesius iki liepos mažmeninė prekyba augo 1,1 %, palyginti su ankstesniais trimis mėnesiais. Ne maisto parduotuvių apimtys liepą krito 1,3 %. Oficialioji statistikos tarnyba nurodė, kad ankstyvos akcijos dalį vasaros pirkinių perkėlė į gegužę ir birželį.
Kodėl tai svarbu
Vieno mėnesio kritimas rodo silpnesnį liepos vartojimą, bet metinis ir trijų mėnesių vaizdas nepatvirtina staigaus vartotojų paklausos lūžio. Dalį kritimo gali paaiškinti pirkimų laiko persiskirstymas, o ne vien mažesnė žmonių perkamoji galia. Silpnumas ne maisto prekėse vis dėlto rodo, kad namų ūkiai lengviau atideda pirkinius, kurių jiems dabar nereikia. Tai svarbus signalas prekybos ir vartojimo sektoriui Europoje.
Poveikis portfeliui
Silpnesnė nebūtinųjų prekių prekyba nepalankesnė mažmenininkams, kurių pardavimai priklauso nuo lengvai atidedamų pirkinių. Kasdienio vartojimo bendrovėms paklausa tokioje aplinkoje paprastai būna stabilesnė. JK vartojimo duomenys taip pat gali veikti lūkesčius dėl svaro ir JK obligacijų, tačiau vienos mėnesio ataskaitos nepakanka sprendimui apie visą ekonomiką. Portfelyje svarbu nepainioti laikino akcijų kalendoriaus efekto su nuolatiniu vartojimo nuosmukiu.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra tai, kad liepą dalis pardavimų tiesiog persikėlė į ankstesnius mėnesius dėl akcijų. Jei taip, vėlesni duomenys gali rodyti stabilesnę mažmeninės prekybos eigą. Rizika yra tai, kad ne maisto prekių pardavimų kritimas taptų ilgalaike tendencija. Tada mažesnės nebūtinos išlaidos paliestų platesnį JK mažmeninės prekybos ir vartojimo akcijų ratą.
Šios dienos portfelio kompasas
Augantis aktyvumas nebūtinai reiškia didesnį kainų spaudimą
Šiandien svarbiausia priešprieša yra Europoje: įmonės gauna daugiau užsakymų, bet lėčiau kelia pardavimo kainas. Toks derinys gali palaikyti Europos akcijas ir sumažinti spaudimą obligacijoms, jei jis išsilaikys. Vis dėlto JAV darbo rinka ir regioninė gamybos apklausa nerodo staigaus paklausos lūžio, todėl nėra saugu remtis vien greito palūkanų mažinimo scenarijumi. Japonijos infliacija ir naftos tiekimo rizika taip pat gali ilgiau palaikyti aukštesnes palūkanų normas. Vartojimo bendrovės rodo augančius pardavimus, tačiau „Walmart“ ir „Ross Stores“ rezultatų pelną dalinai padidino vienkartiniai muitų grąžinimai. „Alibaba“ primena kitą ribą: debesijos pajamos gali augti greitai, bet didelės investicijos trumpam sumažina pinigų srautą. Todėl verta vertinti pajamų augimą, pakartojamą pelną ir investicijų kainą atskirai. Šį vaizdą pakeistų silpnesni užsakymai Europoje, aiškesnis JAV užimtumo pablogėjimas arba naujas energijos kainų šuolis.
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų komentaras, ne individualus investavimo patarimas. Rinkų ir bendrovių duomenys gali kisti, o investicijų vertė gali mažėti.
