Dienos rinkų apžvalga
Federalinis rezervas iškėlė infliaciją, o Kinijos gamyba priartėjo prie augimo
JAV centrinis bankas penktadienį aiškiai grąžino kainų stabilumą į pirmą vietą, todėl obligacijų pajamingumas pakilo. Pirmadienio rytą Kinijos gamyba parodė pagerėjimą, tačiau silpnos paslaugos ir brangstančios žaliavos dar neleidžia kalbėti apie platų pasaulio ekonomikos atsigavimą.
Savaitės pagrindinė linija
Ar stiprūs pelnai ir gerėjanti gamyba gali atsverti infliaciją, kuri neleidžia mažinti palūkanų?
Savaitės pradžios tezė. Pirmadienį susiduria dvi jėgos: „Nvidia“ pelnai ir Kinijos gamybos užsakymai rodo paklausą, tačiau 3,7 % JAV infliacija, kylantis obligacijų pajamingumas ir energijos veikiamas Europos kainų spaudimas mažina tikimybę, kad finansavimas greitai atpigs. Savaitės kryptį lems tai, ar nauji darbo rinkos ir infliacijos duomenys patvirtins augimą be dar vieno kainų šuolio.
Silpnina: JAV vartojimo išlaidų kainos per metus padidėjo 3,7 %, o daugiau kaip pusė kainų krepšelio dalių brango sparčiau nei 3 %
Artimiausias atsakymas: euro zonos rugpjūčio infliacija rugsėjo 1 d. ir JAV rugpjūčio darbo rinkos ataskaita rugsėjo 4 d.
01 JAV, infliacija ir palūkanos
Federalinis rezervas grąžino infliaciją į pirmą vietą, todėl aukštesnės palūkanos vėl spaudžia obligacijas ir augimo akcijas
Faktai
Penktadienį Federalinio rezervo, tai yra JAV centrinio banko, pirmininkas Kevinas Warshas pasakė, kad pagrindinis dėmesys dabar turi tekti kainoms. Asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas (angl. Personal Consumption Expenditures Price Index, PCE), matuojantis JAV gyventojų perkamų prekių ir paslaugų kainas, liepą per metus pakilo 3,7 %, o šešių mėnesių metinis tempas siekė 4,1 %. Net 54 % iš 199 indekso dalių brango daugiau kaip 3 %. Tą pačią dieną JAV dvejų metų obligacijų pajamingumas pakilo nuo 4,20 iki 4,34 %, o dešimties metų nuo 4,67 iki 4,73 %.
Kodėl tai svarbu
Federalinio rezervo 2 % infliacijos tikslas tebėra gerokai žemiau dabartinio kainų augimo, o darbo rinka, pirmininko vertinimu, išlieka arti visiško užimtumo. Tai reiškia mažiau priežasčių skubiai mažinti 3,50–3,75 % bazinių palūkanų intervalą. Ilgiau aukštos palūkanos didina naujų paskolų, įmonių obligacijų ir būsto finansavimo kainą bei mažina tolimų būsimų pelnų dabartinę vertę.
Poveikis portfeliui
Trumpesnės trukmės JAV obligacijos ir pinigų rinkos priemonės gali išlaikyti patrauklesnes einamąsias pajamas. Ilgesnės trukmės obligacijos, brangiai vertinamos technologijų akcijos, mažos daug skolų turinčios bendrovės ir nekilnojamasis turtas lieka jautresni pajamingumo kilimui. Lietuvos investuotojui rezultatą eurais dar keičia JAV dolerio kursas: stipresnis doleris gali dalį kainos spaudimo atsverti, silpnesnis jį padidintų.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra ekonomika, kurios pelnai ir investicijos auga taip sparčiai, kad bendrovės atlaiko aukštesnę skolos kainą. Pagrindinė rizika yra naujas infliacijos pagreitėjimas, verčiantis centrinį banką palūkanas ne tik laikyti, bet ir didinti. Artimiausi katalizatoriai bus rugsėjo 1 d. JAV laisvų darbo vietų duomenys ir rugsėjo 4 d. darbo rinkos ataskaita; silpnesni skaičiai mažintų pajamingumo spaudimą, stipresni jį pratęstų.
02 Kinija, gamyba ir žaliavos
Kinijos gamyba priartėjo prie stabilizacijos, tačiau silpnos paslaugos ir brangstančios žaliavos riboja optimizmą
Faktai
Pirmadienio rytą Kinijos nacionalinė statistikos tarnyba paskelbė, kad rugpjūčio gamybos pirkimo vadybininkų indeksas (angl. Purchasing Managers’ Index, PMI) pakilo nuo 49,2 iki 49,8 punkto. Rodiklis apibendrina įmonių užsakymus, gamybą ir užimtumą: daugiau nei 50 punktų paprastai reiškia plėtrą, mažiau nei 50 – traukimąsi. Gamybos apimties indeksas pasiekė 50,4, naujų užsakymų 50,6, o eksporto užsakymų 50,1. Tačiau paslaugų indeksas siekė tik 49,3, statybų 46,9, mažų įmonių 47,9, o bendras ekonominės veiklos indeksas 49,5 punkto.
Kodėl tai svarbu
Nauji užsakymai virš 50 rodo, kad gamyklų paklausa po liepos silpnumo atsigauna, bet visas ūkis dar neperėjo į plėtrą. Be to, žaliavų pirkimo kainų indeksas pašoko nuo 53,2 iki 56,6, o pardavimo kainų indeksas nuo 47,8 iki 50,4. Jei gamintojai negalės visų sąnaudų perkelti klientams, jų pelno maržos mažės; jei perkels, dalis kainų spaudimo persiduos pasaulio prekių infliacijai.
Poveikis portfeliui
Geresni gamybos užsakymai gali būti palankūs pramoniniams metalams, Azijos eksportuotojams, Europos įrangos gamintojams ir logistikai. Silpnos paslaugos, statybos bei smulkusis verslas lieka rizika Kinijos vidaus vartojimo ir nekilnojamojo turto ekspozicijoms. Kylančios žaliavų sąnaudos gali palaikyti energetikos ir medžiagų bendrovių pajamas, bet spausti gamintojus, transportą bei obligacijas, jei sustiprintų infliacijos lūkesčius.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra tolesnis užsakymų atsigavimas, persiduodantis iš didelių ir aukštųjų technologijų gamintojų paslaugoms bei mažoms įmonėms. Rizika yra trumpas atsargų papildymas be tvarios galutinės paklausos, ypač kai statybos tebėra žemiau 50 punktų. Kitas Kinijos rodiklių rinkinys parodys, ar 50,6 punkto naujų užsakymų signalas virto realia gamyba, o žaliavų kainų kilimas – didesne infliacija ar mažesnėmis maržomis.
Ne dar viena naujiena, o sprendimų procesas
Rinkos keičiasi kasdien. Portfelio strategija neturėtų keistis su kiekviena antrašte.
Jei nenori nuolat pats vertinti palūkanų, valiutų, geopolitikos ir bendrovių rizikos, profesionalus portfelio valdymas gali suteikti aiškų procesą, nuolatinę priežiūrą ir drausmingus sprendimus.
- Nuolatinė rizikos ir koncentracijos stebėsena
- Sprendimai pagal strategiją, o ne emocijas
- Pirmas pokalbis – nemokamas
Pažiūrėti, kaip valdomas portfelis
Be įsipareigojimo po pirmo pokalbio.
03 Europa, energija ir perkamoji galia
Europos energijos infliacija vėl spartėja, todėl silpnesnis augimas dar negarantuoja greitai mažesnių palūkanų
Faktai
Penktadienį paskelbti nacionaliniai duomenys parodė nevienodą, bet aiškiai energijos veikiamą kainų spaudimą. Ispanijos metinė infliacija rugpjūtį pakilo nuo 3,6 iki 4,3 %, o su kitomis Europos Sąjungos šalimis suderinta infliacija pasiekė 4,5 %. Prancūzijos infliacija padidėjo nuo 2,1 iki 2,4 %, energijai per metus pabrangus 16,7 %. Vokietijos liepos importo kainos augo 6,8 %, energijos importas 26,4 %. Lietuvoje išankstinis suderintos rugpjūčio infliacijos įvertis pakilo nuo galutinio liepos 5,4 % rodiklio iki 5,8 %, tačiau visų šalių rugpjūčio palyginimo dar nėra.
Kodėl tai svarbu
Brangesnis kuras ir elektra pirmiausia kelia bendrąją infliaciją, vėliau didina transporto, gamybos ir dalies paslaugų sąnaudas. Europos Centrinio Banko liepos posėdžio ataskaita perspėjo, kad visas energijos šoko poveikis dar nepasireiškė, todėl dar vienas palūkanų didinimas gali būti reikalingas, jei kainų perspektyva nepagerės. Tai sunkus derinys: didesnės kainos silpnina vartojimą, o aukštesnės palūkanos brangina paskolas.
Poveikis portfeliui
Energetikos bendrovės ir trumpesnės trukmės euro palūkanų priemonės gali būti atsparesnės, jei energijos kainos bei centrinio banko palūkanos išliks aukštos. Ilgesnės trukmės obligacijoms, nekilnojamojo turto bendrovėms, mažmenininkams ir daug energijos naudojančiai pramonei kyla didesnis spaudimas. Lietuvos namų ūkiams 5,8 % infliacija mažina realią santaupų ir pajamų vertę, todėl vartojimo bendrovėms svarbu, ar atlyginimai pasivys kainas.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra energijos kainų stabilizacija, kuri leistų bazinei infliacijai toliau lėtėti ir sumažintų naujo palūkanų didinimo poreikį. Rizika yra antras kainų ratas: transporto ir gamybos sąnaudos persikelia į paslaugas bei atlyginimus. Artimiausias katalizatorius bus rugsėjo 1 d. euro zonos rugpjūčio infliacijos įvertis; jis parodys, ar Ispanijos, Prancūzijos ir Lietuvos signalai yra platesnis regiono reiškinys.
04 Technologijos, pelnai ir investicijos
„Nvidia“ pelnai patvirtino dirbtinio intelekto investicijų mastą, tačiau aukštos palūkanos kelia finansavimo ir koncentracijos riziką
Faktai
Trečiadienį paskelbti „Nvidia“, didžiausios dirbtinio intelekto skaičiavimo lustų tiekėjos, ketvirčio rezultatai tebėra svarbus pirmadienio rinkų fonas. Pajamos siekė 96,2 mlrd. JAV dolerių: 18 % daugiau nei ankstesnį ketvirtį ir 106 % daugiau nei prieš metus. Duomenų centrų pajamos pasiekė 89,0 mlrd. JAV dolerių ir augo 117 %, o bendroji pelno marža buvo 75,0 %. Kitam ketvirčiui bendrovė prognozuoja apie 108 mlrd. JAV dolerių pajamų, į šią sumą neįtraukdama Kinijos duomenų centrų skaičiavimo pardavimų.
Kodėl tai svarbu
Skaičiai patvirtina, kad dirbtinio intelekto infrastruktūra jau kuria labai dideles pajamas lustų ir duomenų centrų tiekėjams. Tačiau ši plėtra reikalauja milžiniško kapitalo: bendrovė nurodė partnerystes, kuriomis siekiama sutelkti daugiau kaip 500 mlrd. JAV dolerių trečiųjų šalių lėšų. Kuo ilgiau palūkanos išlieka aukštos, tuo brangiau finansuoti elektrą, tinklus, pastatus ir debesijos pajėgumus, todėl būsima grąža turi būti didesnė.
Poveikis portfeliui
Paklausa gali padėti puslaidininkių, optinių tinklų, elektros įrangos, duomenų centrų ir debesijos paslaugų bendrovėms. Kita pusė yra koncentracija: vienas tiesioginis klientas sudarė 16 % „Nvidia“ ketvirčio pajamų, o šešerių metų debesijos paslaugų įsipareigojimai siekė 36 mlrd. JAV dolerių. Brangiai vertinamos technologijų akcijos ir jų tiekėjai lieka jautrūs pajamingumui, klientų investicijų mažėjimui ir Kinijos ribojimams.
Galimybė ir rizika
Galimybė yra platesnis našumo augimas, kai dirbtinis intelektas padidina ne tik lustų pardavimus, bet ir kitų įmonių pajamas bei maržas. Pagrindinė rizika yra infrastruktūros perteklius arba per lėtas galutinių klientų pelningumas, nepadengiantis brangaus finansavimo. Artimiausi signalai bus debesijos bendrovių kapitalo išlaidų planai, „Nvidia“ 108 mlrd. JAV dolerių gairių vykdymas ir tai, ar pajamų augimas plinta už kelių didžiausių klientų ribų.
Šios dienos portfelio kompasas
Augimas išlieka, bet jo finansavimo kaina vėl tampa svarbiausia
Šiandienos vaizdą jungia dvi pagrindinės jėgos. „Nvidia“ 106 % pajamų augimas ir Kinijos 50,6 punkto naujų gamybos užsakymų indeksas rodo, kad investicijų bei pramonės paklausa neišnyko. Tačiau 3,7 % JAV infliacija, pakilęs obligacijų pajamingumas ir energijos veikiamas Europos kainų šuolis reiškia, kad paskolos bei kapitalo projektai greitai neatpigs. Tai palanku bendrovėms, kurios jau turi stiprų pinigų srautą, ir trumpesnės trukmės palūkanų priemonėms, bet pavojingiau skolintam nekilnojamajam turtui, mažoms bendrovėms ir brangiai vertinamoms augimo akcijoms. Atsveriantis veiksnys yra tai, kad Kinijos gamyba bei Europos bazinė infliacija dar neduoda vienareikšmio naujo kainų šoko signalo.
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų komentaras, o ne individuali investavimo rekomendacija. Rinkų ir bendrovių duomenys gali keistis, o investicijų vertė gali sumažėti.
