S&P 500 pasiekė naują visų laikų rekordą, Nasdaq 100 fiksavo vieną stipriausių balandžio mėnesių per daugiau nei du dešimtmečius, o investuotojų nuotaikos iš pirmo žvilgsnio vėl atrodo labai optimistiškos.
Tačiau šios savaitės rinkų vaizdas nėra toks paprastas.
Kuo giliau žiūrime į duomenis, tuo aiškiau matyti, kad rinkos kilimas nėra platus. Indeksus į viršų daugiausia tempia kelios didžiosios technologijų bendrovės, AI tema ir ypač puslaidininkių sektorius. Tuo metu didelė dalis kitų akcijų nuo savo aukštumų vis dar yra gerokai nutolusios.
Tai reiškia, kad šiandien matome ne tiek visos rinkos stiprumą, kiek labai koncentruotą investuotojų tikėjimą keliomis pagrindinėmis istorijomis: dirbtiniu intelektu, technologijų pelnais ir tuo, kad ekonomika dar sugebės išvengti rimtesnio sulėtėjimo.
Bet fone kaupiasi ir kitos rizikos: aukštesnės naftos kainos, geopolitinė įtampa Artimuosiuose Rytuose, infliacijos spaudimas, aukšti obligacijų pajamingumai ir centrinių bankų nenoras skubėti mažinti palūkanų.
Todėl šios savaitės pagrindinė mintis paprasta: rinkos gali atrodyti stiprios, bet investuotojui svarbu suprasti ne tik tai, kur yra indeksas, bet ir kas jį iš tikrųjų kelia.
JAV akcijos: indeksai rekorduose bet kilimas labai siauras
JAV akcijų rinka savaitę užbaigė stipriai. S&P 500 pasiekė naują visų laikų rekordą, kilo penktą savaitę iš eilės ir nuo kovo pabaigos žemiausio taško jau yra pakilęs apie 15%.
Balandis taip pat buvo išskirtinis. Plačiajai JAV akcijų rinkai tai buvo geriausias mėnuo nuo 2022 m. lapkričio, o Nasdaq 100 indeksui geriausias balandis nuo 2002 metų.
Tačiau svarbiausia detalė slypi po paviršiumi. Rinkos kilimas nėra platus. Net tada, kai S&P 500 pasiekė rekordą, daugiau indekso akcijų krito nei kilo. Tai reiškia, kad indeksą į viršų kelia ne visa rinka, o kelios didžiosios bendrovės.
Tai matosi ir iš palyginimo. Nuo karo pradžios puslaidininkių sektorius pakilo apie 30%, didžiosios technologijų bendrovės apie 10%, S&P 500 apie 5%, o vienodo svorio S&P 500 per tą patį laikotarpį sumažėjo apie 1%.
Paprastai tariant, indeksas jau rekorde, bet vidutinė akcija to rekordo nejaučia. Tai nėra signalas, kad rinka būtinai turi kristi. Bet tai rodo, kad dabartinis kilimas labai priklauso nuo siauro technologijų ir AI bendrovių rato. Kol jos pateisina lūkesčius, indeksai gali atrodyti stipriai. Bet jeigu lūkesčiai pradės silpti, spaudimas gali greitai persikelti į visą rinką. Kuo daugiau lūkesčių susitelkia vienoje temoje, tuo didesnė tampa nusivylimo rizika. Puslaidininkių sektorius jau prekiauja labai aukštuose lygiuose, o investuotojai iš esmės tikisi, kad AI investicijų banga tęsis be didesnių trikdžių.
Todėl AI šiandien yra ir rinkos stiprybė, ir jos pažeidžiamumas.
Kol technologijų bendrovės rodo gerus rezultatus ir pateisina lūkesčius, indeksai gali toliau atrodyti stipriai. Bet jeigu pradėtų aiškėti, kad investicijos į AI neatsiperka taip greitai, kaip tikimasi, spaudimas pirmiausia kristų būtent ant tų bendrovių, kurios rinką dabar kelia aukštyn.
