Ketvirtis · Rinkų apžvalga
90 dienų: nuo dalinio tiekimo atsigavimo iki naujos įtampos
Nuo birželio 12 d. iki rugsėjo 9 d. energijos tiekimo atsigavimo galimybę susilpnino vėlesni sutrikimai. Tuo pat metu technologijų tiekėjai skelbė didesnius rezultatus, o jų klientai – reikšmingas investicijų sąskaitas.
Apžvelgiamas laikotarpis: 2026-06-12 – 2026-09-09Informacija iki 6 min. skaitymo
Liepos ir rugpjūčio tiekimo duomenys susilpnino birželio atsigavimo prielaidą, o bendrovių rezultatai sustiprino technologijų paklausos įrodymus.
Energijos patikimumas, skolos kaina ir po investicijų liekantys pinigai tebėra skirtingas portfelio dalis jungiantys klausimai.
Ketvirtis
Kas įvyko
Pradžia: brangesnės Europos palūkanos jau buvo nuspręstos
Birželio viduryje Europos verslas jau žinojo apie birželio 11 d. Europos Centrinio Banko sprendimą padidinti palūkanas. ECB palūkanos už bankų vienos nakties indėlius nuo 2,00 iki 2,25 % padidėjo birželio 17 d. Sprendimas paskelbtas prieš birželio 12 d., tačiau didesnė palūkanų norma įsigaliojo jau per aptariamas 90 dienų.
Tai buvo svarbus fonas Europos verslui. Brangesnė energija didino sąnaudas, o didesnės palūkanos neleido tikėtis lengvesnio skolinimosi kaip savaiminės atsvaros. Liepos 23 d. bankas šias palūkanas paliko nepakeistas. JAV Federalinis rezervas birželio 17 d. ir liepos 29 d. taip pat nekeitė savo 3,50–3,75 % tikslinio intervalo.
Birželio 18 d.: susitarimas atvėrė galimybę, ne galutinį atsakymą
JAV ir Irano memorandumo pasirašymas buvo pristatytas kaip kelias į karo veiksmų nutraukimą ir Hormūzo atvėrimą. Tai svarbus politinis įvykis, tačiau jo investicinė reikšmė priklausė nuo įgyvendinimo: saugių reisų, prieinamų draudimo paslaugų ir faktiškai pristatomos naftos.
Jei šis normalizavimas būtų įvykęs patikimai, būtų sumažėjęs neapibrėžtumas transportui ir energiją importuojančiai pramonei. Tačiau pasirašymo dienos nereikia laikyti diena, kai tiekimo problema jau buvo išspręsta. Būtent šį skirtumą vėlesnės savaitės privertė patikrinti.
Liepa: ekonominiai apribojimai ir pinigų politika išliko svarbūs
Liepos 23 d. Europos Sąjunga priėmė 21-ąjį sankcijų Rusijai paketą. Jis išplėtė energetikos, finansinių paslaugų ir šešėlinio laivyno apribojimus. Tokie sprendimai keičia galimybes atsiskaityti, drausti ir gabenti prekes. Vien iš sankcijų paskelbimo negalima nustatyti faktinio eksporto sumažėjimo.
Investuotojui tai primena, kad pasaulinė energijos rinka nėra tik paklausos ir gavybos grafikas. Svarbūs ir maršrutai, finansavimas, sankcijų vykdymas bei alternatyvūs pirkėjai. Europos bendrovėms tiekimo diversifikavimas gali didinti atsparumą, bet trumpuoju laikotarpiu kainuoti daugiau.
Liepa–rugpjūtis: paliaubų žlugimas ir jo patikrinimas duomenimis
Tarptautinės energetikos agentūros liepos 10 d. naftos rinkos apžvalga jau aprašė birželį iš dalies atsigavusius srautus ir liepos 7–8 d. pažeistas paliaubas. Rugpjūčio 12 d. ataskaita pridėjo kiekybinį patikrinimą: liepą Persijos įlankos naftos eksportas, įskaitant sąsiaurį aplenkiančius maršrutus, per dieną buvo vidutiniškai 2,1 mln. barelių mažesnis nei birželį ir siekė 15 mln. barelių. Tai liepos duomenys, ne rugpjūčio 12 d. įvykęs vienos dienos kritimas. Rugsėjo 5 ir 8 d. JAV karinės vadovybės pranešimai apie naujus smūgius tanklaiviams šį klausimą dar paaštrino.
Šią seką verta išlaikyti matomą. Birželio pažadas ir rugsėjo vertinimas nėra dvi lygiavertės naujienos be ryšio. Pirmasis sukūrė scenarijų, o vėlesni duomenys parodė, kodėl juo negalima toliau remtis taip pat užtikrintai. Istorinė išvada neturi būti tyliai perrašyta taip, lyg rizika visą laiką būtų buvusi akivaizdi.
Rezultatų sezonas: technologijų paklausa virto pelnu
Rugpjūčio 26 d. „NVIDIA“ paskelbė 96,221 mlrd. dolerių pajamas ir 63,734 mlrd. dolerių veiklos pelną už ketvirtį iki liepos 26 d. Pajamos per metus padidėjo 106 %, veiklos pelnas 124 %. Tai jau pasiekti rezultatai, ne vadovybės pažadas. Jie suteikė apčiuopiamą atsvarą energetikos ir palūkanų rizikoms.
Rugsėjo 2 d. „Broadcom“ ir rugsėjo 3 d. tinklų įrangos gamintoja „Ciena“ taip pat paskelbė didesnes pajamas. Įmonės turi skirtingus finansinius kalendorius ir veiklos modelius, todėl jų augimo procentai nėra vienas sektoriaus indeksas. Tačiau keli tiekimo grandinės taškai leidžia tiksliau kelti klausimą, kur technologijų išlaidos tampa realiu verslu.
Rugsėjo 8 d. „Amazon“ ir „Qualcomm“ susitarimas yra kito tipo informacija: būsimo bendradarbiavimo planas su sąlygomis. Jį galima matyti toje pačioje ilgoje paklausos istorijoje, bet negalima traktuoti taip pat kaip jau gautų ketvirčio pajamų.
Augimas išliko, tačiau regionai ir sektoriai skyrėsi
JAV antrojo ketvirčio augimo antras įvertis siekė 1,5 % metiniu tempu, o euro zonos rezultatas buvo patikslintas iki 0,6 % per ketvirtį. Tai skirtingais būdais pateikti rodikliai. Tiesiogiai lyginant JAV ketvirtinis pokytis buvo apie 0,4 %.
Europos rugsėjo pradžios duomenys parodė stipresnį bendrą regiono įvertį, tačiau silpnesnę Vokietijos liepos gamybą. JAV rugpjūčio darbo vietų prieaugis savo ruožtu davė atsvarą silpnesniam ankstesnių mėnesių fonui. Todėl viso laikotarpio vadinti vien nuosmukiu ar vien visuotiniu atsigavimu būtų netikslu.
Technologijų plėtra turi ir pirkėjo sąskaitą
Liepos 29 d. „Microsoft“ paskelbti ketvirčio iki birželio 30 d. rezultatai leido pažvelgti į kitą technologijų sandorio pusę. Bendrovės investicijos į ilgalaikį turtą, įskaitant finansinę nuomą, sudarė 41 mlrd. JAV dolerių. Grynaisiais apmokėtas ilgalaikio turto įsigijimas buvo 35,8 mlrd. dolerių. Šių sumų negalima sudėti: jų apskaitinė aprėptis skiriasi.
Iš veiklos bendrovė gavo 55,4 mlrd. dolerių pinigų, o atėmus pinigais apmokėtą turto įsigijimą liko 19,6 mlrd. dolerių. Didelės investicijos gali būti kartu ir tiekėjo pajamos, ir reikšmingas pirkėjo pinigų panaudojimas. Vien duomenų centrų statybos tempas dar neatsako, kada nauja įranga padidins kliento pelną.
Daugiau laiko savo veiklai
Kas prižiūri portfelį, kai tu užsiėmęs?
Portfelio valdymas apima investicijų pasirinkimą, rizikos priežiūrą ir sudėties koregavimą. Pasikalbėkime, ar toks būdas tiktų tau.
Susipažinti su portfelio valdymu
Pirmas pokalbis nemokamas ir neįpareigoja.
Ketvirtis
Kas svarbu dabar
Energijos brangimas nėra visų kainų istorija
Euro zonos duomenys parodo, kodėl vien bendros infliacijos nepakanka. Rugpjūtį energija brango sparčiau, bet paslaugų ir infliacijos be energijos, maisto, alkoholio bei tabako tempas buvo mažesnis nei liepą. Todėl svarbu, kiek energijos brangimas persiduoda kitoms kainoms.
Peržiūrėti tikslius grafiko duomenis
| Rodiklis | Birželis | Liepa | Rugpjūtis* |
|---|---|---|---|
| Bendra infliacija | 2,8 | 2,9 | 3,3 |
| Energija | 8,5 | 10,3 | 14,3 |
| Paslaugos | 3,2 | 3,3 | 3,0 |
| Be energijos, maisto, alkoholio ir tabako | 2,4 | 2,5 | 2,4 |
* Rugpjūtis: išankstinis įvertis. Tai skirtingų prekių ir paslaugų grupių kainų pokyčiai, o ne jų indėlis į bendrą infliaciją. Jų negalima sudėti.
Trys prielaidos po šio laikotarpio atrodo nevienodai
Tiekimo normalizavimo prielaida susilpnėjo: diplomatinio memorandumo nepakako stabiliai laivybai užtikrinti. Technologijų tiekėjų pajamų augimo prielaida sustiprėjo: ją papildė paskelbti rezultatai. Greito pinigų atpigimo prielaida liko nepatvirtinta: Europos palūkanos didesnės nei lango pradžioje galiojęs lygis, o JAV centrinis bankas išlaikė pauzę.
Tai svarbiau negu pasirinkti vieną populiarų pasakojimą visam portfeliui. Energetikos, pramonės ir technologijų įmones veikia skirtingos sąlygos. Net technologijose pirkėjo ir pardavėjo interesai gali skirtis: mažesnė įrangos kaina naudinga klientui, bet tiekėjui gali reikšti spaudimą pelningumui.
Portfelio patikrinimas turi apimti ir skolą, ir sutampančias investicijas
Aukštesnės palūkanos labiausiai svarbios tada, kai įmonei artėja skolos refinansavimas arba ji turi daug investuoti dar negaudama pajamų. Daug grynųjų pinigų generuojanti bendrovė tokiomis sąlygomis gali būti kitokioje padėtyje nei nuostolingas konkurentas, nors abu priskiriami tam pačiam sektoriui.
Keli fondai taip pat nebūtinai reiškia kelis nepriklausomus augimo šaltinius. Jei visuose kartojasi tos pačios didžiosios technologijų bendrovės, geras jų ketvirtis padeda daugeliui portfelio dalių vienu metu. Silpnesnis ketvirtis gali veikti taip pat plačiai. Todėl verta matyti ne tik fondų pavadinimus, bet ir tai, ką jie iš tikrųjų turi.
Ketvirčio išvada
Ne visi birželio lūkesčiai išsipildė. Energijos tiekimas liko pažeidžiamas, tačiau dalies technologijų bendrovių rezultatai tapo tvirtesni. Sąlygos skiriasi, todėl svarbiausia suprasti atskirų investicijų pajamas, išlaidas ir priklausomybę nuo finansavimo.
Ką vadiname pinigų srautu po investicijų?
Tai iš veiklos gauti pinigai, iš kurių atimamas atitinkamas ilgalaikio turto įsigijimas. Rodiklis padeda suprasti, kiek pinigų lieka kitoms reikmėms, tačiau bendrovės jį gali skaičiuoti nevienodai. Finansinė nuoma – turto naudojimo finansavimo susitarimas – nėra tas pats, kas visa suma jau sumokėta grynaisiais.
Ketvirtis
Ko laukiame
Kito ketvirčio rezultatas dar nėra žinomas
„NVIDIA“ vadovybė kito, 2027 finansinių metų trečiojo ketvirčio pajamas prognozavo ties 108 mlrd. dolerių, su 2 % paklaida į abi puses. Tai rugpjūčio 26 d. paskelbta vadovybės prognozė. Ji nėra jau uždirbtas rezultatas, analitikų sutarimas ar garantuotas klientų apmokėjimas.
Kai rezultatai bus paskelbti, juos reikės lyginti su būtent tuo pačiu prognozuotu ketvirčiu ir prieš paskelbimą užfiksuotu lūkesčiu. Dabartinio ketvirčio 96,221 mlrd. pajamų ir būsimo ketvirčio prognozės skirtumas nėra „prognozės viršijimas“. Tai du skirtingi laikotarpiai.
Svarbesnis energijos matas — faktiškai atkurti srautai
Nauji susitarimai bus vertinami pagal saugius reisus, pristatymus ir atsargas. Jei šie duomenys gerės kartu, normalizavimo scenarijus turės daugiau pagrindo. Jei gerės tik pareiškimai, bet ne srautai, ankstesnio birželio scenarijaus klaidos kartoti nereikėtų.
Palūkanų kryptį lems ne vien augimas
Rugsėjo centrinių bankų posėdžiai ir vėlesnės infliacijos ataskaitos leis tiksliau suprasti kainų spaudimą. Palankesnis derinys būtų mažėjanti platesnė infliacija ir išliekanti paklausa. Nepalankesnis — didesnės energijos išlaidos kartu su silpnėjančiais pardavimais. Tai dvi tikrinamos sąlygos, ne tikslūs būsimos grąžos scenarijai.
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų analizė, o ne individuali rekomendacija pirkti ar parduoti. Istoriniai duomenys ir bendrovių rezultatai negarantuoja būsimos grąžos. Prognozės ir sąlyginiai scenarijai gali nepasitvirtinti.
Kaip išsaugoma istorija ir kas atnaujinama?
Visi penki šios publikacijos laikotarpiai remiasi ta pačia duomenų data. Savaitė čia reiškia paskutines 7 dienas, ketvirtis – 90 dienų, metai – slenkančius 12 mėnesių. Naujos dienos leidimas papildys istoriją atskira nuoroda. Šis tekstas išliks su savo data: vėlesni įvykiai nebus tyliai įrašomi į seną vertinimą. Ilgesniuose laikotarpiuose nauji faktai vertinami kartu su ankstesne įvykių eiga, nekartojant visų naujienų.
