Per mėnesį pelnas augo, bet skolintis darosi sunkiau

30 dienų

Kas įvyko

Rugpjūčio pabaiga: ekonomika augo, tačiau vartotojas rinkosi atsargiau

Mėnesio pradžioje nebuvo pagrindo visos ekonomikos vadinti silpna. Rugpjūčio 26 d. paskelbtas antras JAV antrojo ketvirčio bendrojo vidaus produkto (angl. Gross Domestic Product) įvertis rodė 1,5 % augimą metiniu tempu. Tai maždaug 0,4 % daugiau nei ankstesnį ketvirtį, o ne 1,5 % daugiau per tris mėnesius. Privati vidaus paklausa augo sparčiau už bendrą rodiklį, todėl vienas skaičius neapibūdino visų verslų padėties.

Vartojimo duomenys tuo pat metu priminė, kad didesnė išleista dolerių suma nebūtinai reiškia daugiau nupirktų prekių. Rugpjūčio 26 d. paskelbtas liepos asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas (angl. Personal Consumption Expenditures Price Index) rodė 3,7 % metinį kainų padidėjimą. Realios vartojimo išlaidos, iš kurių pašalintas kainų poveikis, per mėnesį padidėjo mažiau nei 0,1 %. Šį skirtumą verta prisiminti skaitant bendrovių pranešimus apie augančias pajamas.

Technologijų tiekėjai parodė ne pažadus, o uždirbtą pelną

Stipriausią atsvarą išlaidų nerimui suteikė technologijų rezultatai. Rugpjūčio 26 d. lustų kūrėja „NVIDIA“ paskelbė 96,221 milijardų JAV dolerių ketvirčio pajamas, 106 % daugiau nei prieš metus. Veiklos pelnas pagal JAV apskaitos standartus augo dar sparčiau, 124 %. Tai ketvirčio, pasibaigusio liepos 26 d., rezultatai, nors bendrovė savo finansiniame kalendoriuje jį vadina 2027 metų antruoju ketvirčiu.

Pajamų augimą rugsėjo 2 d. patvirtino ir puslaidininkių bei infrastruktūros programinės įrangos bendrovė „Broadcom“. Jos ketvirčio pajamos siekė 29,6 milijardų dolerių ir buvo 86 % didesnės nei prieš metus. Dvi bendrovės nėra visas sektorius, tačiau jų rezultatai rodo, kad dalis dirbtinio intelekto infrastruktūros paklausos jau virto pardavimais. Atskirai lieka klausimas, kiek uždirbs šią įrangą perkantys klientai.

Rugsėjo pradžia: augimas ir brangesnė energija atsirado toje pačioje nuotraukoje

Europos statistika neleido paprastai pasirinkti tarp gero augimo ir blogos infliacijos. Rugsėjo 1 d. išankstinis euro zonos rugpjūčio įvertis rodė 3,3 % metinį vartotojų kainų augimą, palyginti su 2,9 % liepą. Energija per metus brango 14,3 %, tačiau paslaugų kainų augimas sulėtėjo. Tai nevienodas kainų judėjimas, o ne vienu tempu brangstantis visas vartojimo krepšelis.

Rugsėjo 7 d. euro zonos antrojo ketvirčio augimas patikslintas iki 0,6 % per ketvirtį. Tai geresnis ankstesnio laikotarpio įvertis, ne rugsėjį staiga atsiradęs papildomas augimas. JAV rugsėjo 4 d. paskelbtas 162 tūkstančių darbo vietų padidėjimas rugpjūtį taip pat rodė atsparumą. Birželio ir liepos prieaugis buvo gerokai mažesnis. Verslas dar turėjo klientų, bet dėl to nebuvo lengviau pažadėti greitą palūkanų mažinimą.

Naftos problema buvo ne vien jos kaina, bet ir pristatymas

Energijos istoriją sunkino nepatikimas tiekimas. Rugsėjo 5 ir 8 d. JAV Centrinė karinė vadovybė pranešė apie smūgius Irano tanklaiviams. Tai konflikto šalies pranešimai, o ne nepriklausomas visų naftos srautų matavimas. Vis dėlto jie priminė, kad birželio diplomatinis susitarimas dar nereiškė patikimai atkurtos laivybos.

JAV Energetikos informacijos administracijos rugsėjo 9 d. prognozėje numatyta maždaug 90 JAV dolerių už barelį vidutinė „Brent“ naftos kaina antrąjį pusmetį. Ji padidinta 8 doleriais, arba maždaug dešimtadaliu, nuo ankstesnės 82 dolerių prognozės. Modelio įvestys baigtos rugsėjo 3 d., todėl šio pakeitimo negalima priskirti vėlesniems kariniams pranešimams. Tai prognozė, ne šiandienos biržos kaina. Vežėjams ir energiją importuojančiai pramonei svarbu, ar realesnį tiekimą lydės mažesnės sąskaitos.

Rugsėjo 10 d.: Europa pasirinko didesnes palūkanas

Europos Centrinis Bankas nusprendė visas tris pagrindines palūkanų normas padidinti 0,25 procentinio punkto. Indėlių galimybės palūkanų norma nuo rugsėjo 16 d. pakils iki 2,50 %. Šios apžvalgos dieną, rugsėjo 14 d., ji dar yra 2,25 %. Sprendimas jau priimtas, tačiau jo įsigaliojimo data nėra paskelbimo data.

Banko prognozėse energijos šokas tebėra kliūtis grįžti prie 2 % infliacijos tikslo. Tai apsunkina padėtį bendrovėms, kurioms vienu metu brangsta ir kuras, ir paskolos. Bankų palūkanų pajamos gali didėti, tačiau silpnesni klientai didina paskolų negrąžinimo riziką. Vien centrinių bankų palūkanų padidinimas todėl nėra vienodai gera naujiena visam finansų sektoriui.

Rugsėjo 11 d.: metinė infliacija nepakilo, bet mėnesio žinia nebuvo rami

JAV vartotojų kainų indeksas (angl. Consumer Price Index, CPI) rugpjūtį per metus padidėjo 3,4 %, tiek pat kaip liepą. Tačiau mėnesinis pokytis, pašalinus įprastą sezoniškumą, paspartėjo nuo 0,1 iki 0,4 %. Tai jau rugsėjo 11 d. paskelbti duomenys, ne būsimas įvykis.

Krepšelyje be maisto ir energijos vaizdas taip pat nevienodas. Metinis augimas sulėtėjo nuo 2,5 iki 2,4 %, tačiau mėnesinis padidėjo nuo 0,2 iki 0,3 %. Todėl netikslu sakyti, kad visas kainų spaudimas sustiprėjo vienodu mastu. Centrinis bankas turės vertinti ir paskutinių mėnesių tempą, ir platesnę tendenciją.

30 dienų

Kas svarbu dabar

Rugsėjo 14 d.: didesnės pajamos dar nėra daugiau laisvų pinigų

Per mėnesį išryškėjo skirtumas tarp technologijų pardavėjo ir pirkėjo. Programinės įrangos ir debesijos bendrovės „Oracle“ ketvirtį iki rugpjūčio pabaigos iš veiklos gauti pinigai siekė 23,103 milijardų dolerių, o investicijoms į ilgalaikį turtą skirta 28,499 milijardų dolerių. Investicijos buvo maždaug 23 % didesnės už veiklos pinigų srautą. Jas atėmus liko neigiamas 5,396 milijardų dolerių skirtumas.

Be to, veiklos pinigai apėmė 11,363 milijardų dolerių klientų išankstinių mokėjimų. Tai gali padėti finansuoti plėtrą, bet nėra tas pats, kas pasikartojantis pelnas už jau suteiktas paslaugas. Galimybė kyla, jeigu nauji centrai vėliau dirbs pelningai. Rizika didėja, jeigu pajamos vėluos, o įrangą, elektrą ir skolas reikės apmokėti anksčiau.

Obligacijų rinka primena, kiek kainuoja laukti

Rugsėjo 11 d. JAV 10 metų valstybės obligacijų pajamingumas siekė 4,96 %, palyginti su 4,78 % rugsėjo 4 d. Dvejų metų pajamingumas per tą patį laiką padidėjo nuo 4,37 iki 4,63 %. Tai skirtingų terminų rugsėjo sesijų duomenys, ne viso mėnesio grąža ir ne pirmadienio prekybos rezultatas.

Didesnis rinkos pajamingumas paprastai reiškia spaudimą anksčiau išleistų fiksuotų palūkanų obligacijų kainoms. Akcijų investuotojui jis didina reikalavimą būsimam pelnui: saugesnė alternatyva moka daugiau, o įmonės skola taip pat gali kainuoti brangiau. Jautriausios tampa bendrovės, kurioms reikia skolintis dabar, nors didesnių pajamų dar tik laukiama.

Portfelio klausimas: kas gauna pinigus, o kas dar apmoka plėtrą?

Naftos tiekėjams aukštesnė kaina gali padėti, o vežėjams ir chemijos pramonei didinti išlaidas. Technologijų įrangos tiekėjas gali uždirbti dar prieš tai, kai klientas pradeda gauti grąžą iš nupirkto turto. Ilgesnio termino obligacijos jautriau reaguoja į pasikeitusius palūkanų lūkesčius negu trumpesnės. Tai nėra trys atskiros naujienos: jos parodo skirtingą pinigų gavimo ir išleidimo laiką.

Investuojant eurais dar lieka dolerio poveikis. JAV akcijos vertės pokytis doleriais nebūtinai sutaps su rezultatu eurais. Vien didesnio JAV pajamingumo nepakanka valiutos krypčiai numatyti, nes ją veikia ir augimas, prekyba bei investuotojų pasirinkimai.

30 dienų

Ko laukiame

Rugsėjo 16 d. paaiškės, kaip JAV centrinis bankas suderina prieštaringus signalus

Rugsėjo 15–16 d. vyks Federalinio rezervo, JAV centrinio banko, posėdis. Sprendimas numatytas rugsėjo 16 d. Liepos 29 d. paliktas 3,50–3,75 % federalinių fondų palūkanų tikslinis intervalas kol kas nepakeistas. Svarbus bus ne vien pats sprendimas, bet ir paaiškinimas, kaip vertinama atspari paklausa, brangstanti energija ir naujausi kainų duomenys.

Tą pačią dieną Europoje įsigalios jau paskelbtas palūkanų padidinimas. Toliau verta stebėti realų naftos pristatymą, įmonių finansavimo sąlygas ir tai, ar po investicijų lieka daugiau pinigų. Patikimesnis tiekimas ir lėtesnis kainų augimas palengvintų sąlygas obligacijoms bei skolintam verslui. Užsitęsęs energijos brangimas ir vėluojančios technologijų klientų pajamos dabartinį skirtumą tarp laiminčių ir spaudžiamų bendrovių didintų. Tai sąlyginiai scenarijai, o ne pažadas, kur rinka judės kitą savaitę.