Akcijų rinkoje žodis „pigiau“ dažnai tampa raginimu skubėti. Šiuo atveju svarbu sulėtinti. „Magnificent 7“ – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ir Tesla – vertinimas iš tiesų tapo palankesnis nei metų pradžioje. Tačiau grupės svoris indekse, aukšti pelnų lūkesčiai ir dideli skirtumai tarp pačių septynių bendrovių reiškia, kad sprendimo negalima sutraukti į vieną P/E skaičių.
Ši analizė atsako į konkretesnį klausimą: jeigu šių akcijų ar jas turinčio fondo įsigijimas jau buvo jūsų ilgalaikiame plane, ką pasikeitę skaičiai sako apie pirkimo dydį ir tempą?
apie –14 %
septyniose akcijose
analitikų prognozė
1. 34 proc. indekso septyniose akcijose – tai jau portfelio sprendimas
Birželio 10 d. „Magnificent 7“ sudarė 34 proc. visos S&P 500 kapitalizacijos. Tai reiškia, kad maždaug kas trečias į platų JAV indeksą investuotas euras ekonomiškai tenka šioms septynioms bendrovėms, nors pačiame indekse jų yra vos septynios iš penkių šimtų.
Koncentracija savaime nereiškia, kad indeksas privalo kristi. Didelę svorio dalį šios bendrovės užėmė todėl, kad jų rinkos vertė ir pelnai smarkiai augo. Rizika atsiranda kitur: silpnesni nei tikėtasi vienos ar kelių didžiųjų bendrovių rezultatai arba bendras technologijų sektoriaus vertinimo sumažėjimas gali neproporcingai paveikti visą indeksą.
Čia slypi dažna akloji zona. Investuotojas gali turėti S&P 500 fondą, pasaulio akcijų fondą, Nasdaq-100 fondą ir dar kelias atskiras technologijų akcijas. Priemonių daug, tačiau pagrindinės pozicijos kartojasi. Todėl prieš papildomą pirkimą svarbiau suskaičiuoti tikrąją bendrą ekspoziciją, o ne fondų skaičių.
2. P/E nuo sausio sumažėjo 14 proc. ir nusileido žemiau grupės istorinio vidurkio
J. P. Morgan sausio 14 d. nurodė 28,6x bendrą grupės išankstinį P/E. Birželio 30 d. jis siekė 24,6x. Perskaičiavus, kartotinis sumažėjo 14,0 proc. Dar svarbiau, kad 24,6x buvo 9,2 proc. mažiau už J. P. Morgan grafike nurodytą 27,1x istorinį grupės vidurkį nuo 1996 m.
Tai ir yra tiksliausia formuluotė minčiai, kad „kaina tapo geresnė“: už vieną prognozuojamo pelno vienetą investuotojas birželio pabaigoje mokėjo mažiau nei sausį ir mažiau nei grupės istorinis vidurkis.
Tačiau išankstinis P/E nėra kainos etiketė parduotuvėje. Jo vardiklyje yra prognozuojamas pelnas, kuris gali būti sumažintas. Jei analitikai peržiūrėtų pelnų lūkesčius žemyn, šiandien atrodantis patrauklesnis santykis galėtų greitai pakilti net akcijų kainai nepasikeitus.
3. Žemiau savo vidurkio nereiškia pigiau už likusią rinką
Birželio 30 d. „Magnificent 7“ P/E buvo 24,6x, o likusių 493 S&P 500 bendrovių – 18,7x. Vadinasi, septynetas vis dar buvo vertinamas maždaug 31,6 proc., arba suapvalinus 32 proc., didesniu kartotiniu nei likusi indekso dalis.
Skirtumas tas, kad kiekvieną grupę palyginus su jos pačios istorija vaizdas apsiverčia. „Mag 7“ buvo vertinama 91 proc. savo istorinio P/E vidurkio, o likusios 493 bendrovės – 117 proc. savo vidurkio. Viso S&P 500 išankstinis P/E siekė 120 proc. jo istorinio vidurkio.
Tai nėra prieštaravimas. Sparčiau augančiam ir pelningesniam verslui rinka gali pagrįstai taikyti didesnį P/E. Klausimas ne tas, ar priemoka egzistuoja, o ar būsimi pelnai bus pakankami jai pateisinti. Todėl „9 proc. žemiau savo vidurkio“ yra argumentas tolesnei analizei, o ne vieno sakinio rekomendacija.
4. Pirmojo pusmečio kainos grąža buvo 0 proc., o 2026 m. EPS augimo prognozė – 38 proc.
Iki birželio 30 d. „Magnificent 7“ 2026 m. kainos pokytis buvo 0 proc., o S&P 493 indekso kainos grąža siekė 15 proc. Tuo pat metu J. P. Morgan pateikta 2026 m. pelno vienai akcijai (EPS) augimo prognozė siekė 38 proc. septynetui ir 20 proc. likusiai indekso daliai.
Šie rodikliai dera su mažesniu P/E, tačiau vien iš jų negalima nustatyti, kiek kartotinio pokytį lėmė kainos, kiek – pasikeitusios pelnų prognozės, o kiek – slenkantis artimiausių 12 mėnesių laikotarpis. Aišku tik tai, kad birželio 30 d. už prognozuojamo pelno vienetą buvo mokama mažiau nei sausį; tai negarantuoja, kad prognozė išsipildys.
Liepos 21 d. kasdienė J. P. Morgan skaidrė jau rodė 5 proc. „Mag 7“ kainos prieaugį ir 12 proc. likusios rinkos prieaugį. Taigi dalis pirmojo pusmečio atotrūkio sumažėjo, bet lyderystė kainose dar nebuvo grįžusi į ankstesnių metų mastą. Pelnų augimo prognozė liko 38 proc.
5. Kas galėtų paneigti šiandien patrauklesnio vertinimo argumentą?
Pagrindinė rizika nėra vien tai, kad septynetas „vis dar brangus“. Didesnį pavojų kelia situacija, kai aukšti lūkesčiai ir didelis portfelio svoris susitinka tuo pačiu metu. Keturi dalykai gali greitai pakeisti vaizdą:
- Pelnų prognozių mažinimas. Jei 38 proc. augimas nepasitvirtintų, dabartinis 24,6x P/E atrodytų gerokai mažiau patrauklus.
- Dirbtinio intelekto investicijų grąža. Milžiniškos duomenų centrų, lustų ir infrastruktūros išlaidos turi virsti pajamomis, maržomis ir laisvu pinigų srautu.
- Dideli skirtumai grupės viduje. Septynios bendrovės turi skirtingus verslo modelius, augimo tempus ir vertinimus. Grupės vidurkis nepasako, kuri konkreti akcija patraukli.
- Portfelio ir valiutos rizika. Keliuose fonduose pasikartojančios tos pačios akcijos didina koncentraciją, o rezultatą eurais keičia USD/EUR kursas, fondo mokesčiai ir apmokestinimas.
Šie punktai nėra nei raginimas vengti, nei argumentas pirkti. Jie parodo, kokiomis sąlygomis pradinė tezė turėtų būti peržiūrėta. Gera investavimo taisyklė turi numatyti ne tik pirkimo priežastį, bet ir požymius, rodančius, kad ta priežastis silpnėja.
6. Jei pirkimas jau buvo plane, pirmiau nustatykite svorį, o ne datą
Šiandienos skaičiai suteikia daugiau pagrindo ne skubėti, o vykdyti iš anksto apgalvotą planą. Jei investicija į „Magnificent 7“, S&P 500, Nasdaq-100 ar technologijų fondą jau buvo numatyta, vienas bendro pobūdžio rizikos valdymo modelis galėtų atrodyti taip:
- Suskaičiuokite esamą ekspoziciją. Patikrinkite, kiek septyneto akcijų jau yra visuose jūsų fonduose ir atskirose pozicijose.
- Nustatykite galutinę ribą. Nuspręskite, kokią didžiausią viso portfelio dalį gali sudaryti ši grupė kartu su netiesiogine ETF ekspozicija.
- Planuotą sumą galima skaidyti į kelis iš anksto numatytus etapus. Etapai gali būti paremti laiku arba iš anksto apibrėžtomis vertinimo ribomis. Tai negarantuoja didesnės grąžos, bet sumažina priklausomybę nuo vienos pirkimo dienos kainos.
- Nustatykite peržiūros taisyklę. Po rezultatų įvertinkite, ar pelnų prognozės nesilpnėja ir ar pozicijos svoris neperžengė nustatytos ribos.
Čia svarbus vienas skirtumas: geresnis vertinimas gali pakeisti pirkimo tempą, bet neturėtų automatiškai padidinti norimo galutinio svorio. Jei 34 proc. indekso koncentracija jums jau buvo per didelė, 14 proc. mažesnis P/E šios portfelio problemos neišsprendžia.
Išvada: vertinimas racionalesnis, tačiau koncentracija tebėra sprendimo centras
„Magnificent 7“ išankstinis P/E nuo sausio iki birželio pabaigos sumažėjo apie 14 proc. ir nusileido 9 proc. žemiau grupės istorinio vidurkio. Tai duomenimis patvirtintas vertinimo kartotinio sumažėjimas, bet ne geresnės būsimos grąžos įrodymas.
Tačiau grupė vis dar sudaro maždaug trečdalį S&P 500, tebėra apie 32 proc. brangesnė už likusias indekso bendroves ir remiasi 38 proc. pelnų augimo prognoze. Todėl racionali išvada nėra „pirkti dabar“. Ji daug siauresnė: jei pirkimas jau buvo ilgalaikio plano dalis, mažesnis P/E gali būti palankesnis atskaitos taškas tą patį iš anksto numatytą svorį formuoti etapais; jis nėra pagrindas didinti galutinę poziciją.
Šaltiniai: J. P. Morgan Asset Management „Guide to the Markets – Asia“ 47 skaidrė, „2026 Mid-Year Outlook“, 2026-01-16 analizė „How are we evaluating the AI boom?“ ir 2026-07-21 kasdienės 8 bei 10 skaidrės. Skaičiavimai pagal šaltiniuose pateiktas reikšmes.
Ar žinote tikrąją savo portfelio „Mag 7“ dalį?
Per konsultaciją galime suskaičiuoti tiesioginę ir per fondus pasikartojančią ekspoziciją, įvertinti koncentraciją ir sudėlioti aiškią pirkimo bei perbalansavimo taisyklę.
Tai bendro pobūdžio informacija ir nėra asmeninė investavimo rekomendacija. P/E bei pelnų prognozės gali keistis; praeities rezultatai negarantuoja ateities rezultatų. Lietuvos investuotojo rezultatą eurais taip pat veikia valiutos kursas, fondo mokesčiai ir taikomi mokesčiai.
