30 dienų · Rinkų apžvalga
30 dienų: palūkanų didinimą lydėjo nevienoda paklausa
Per 30 dienų JAV ir euro zonos palūkanų didinimą lydėjo stiprūs dalies technologijų tiekėjų rezultatai, bet nevienoda gyventojų ir pramonės paklausa. Spalio 8 d. JAV pajamingumo sumažėjimas nepakeitė galiojančių centrinių bankų palūkanų. Vokietijos eksporto susilpnėjimas priminė, kad daugiau pagaminti ir pelningai parduoti nėra tas pats.
Apžvelgiamas laikotarpis: 2026-09-10 – 2026-10-09Informacija iki 20 min. skaitymo
Spalio 8 d. sumažėjo JAV 2, 10 ir 30 metų obligacijų pajamingumai. Nauji Vokietijos eksporto duomenys parodė kritimą, o ECB posėdžio apžvalga ir Wallerio kalba nepaskelbė naujo palūkanų sprendimo.
JAV palūkanų intervalas lieka 3,75–4,00 %, euro zonos indėlių palūkanų norma 2,50 %. Vienos dienos obligacijų pajamingumo sumažėjimas nepakeičia esamų fiksuotų paskolų įmokų.
30 dienų
Kas įvyko
Pradinis rugpjūčio 26 d. fonas: ekonomika augo, bet vartojimas buvo atsargus
Šis slenkantis 30 dienų laikotarpis prasideda rugsėjo 10 d. JAV antrojo ketvirčio augimas buvo jo pradinis fonas. Rugpjūčio 26 d. antrasis įvertis rodė 1,5 % augimą metiniu tempu, bet rugsėjo 30 d. Ekonominės analizės biuras jį patikslino iki 2,2 %. Tai 0,6 % augimas nuo ankstesnio ketvirčio, o ne 2,2 % per tris mėnesius. Patikslinimas pakeitė ankstesnio laikotarpio vertinimą, ne pridėjo naują rugsėjo mėnesio gamybą.
JAV vartojimo augimas liepą buvo nedidelis. Pagal rugsėjo 30 d. patikslintus duomenis realios vartojimo išlaidos, iš kurių pašalintas kainų poveikis, per liepą padidėjo 0,1 %. Todėl didesnės bendrovių pardavimo pajamos dar nebūtinai reiškė gerokai daugiau nupirktų prekių ar paslaugų.
Rugpjūčio 26 d. fonas ir rugsėjo rezultatai: technologijų paklausa virto pelnu
Technologijų bendrovių pajamos ir pelnas sparčiai augo nepaisant didesnių išlaidų rizikos. Rugpjūčio 26 d. lustų kūrėja „NVIDIA“ paskelbė 96,221 milijardų JAV dolerių ketvirčio pajamas, 106 % daugiau nei prieš metus. Veiklos pelnas pagal JAV apskaitos standartus augo dar sparčiau, 124 %. Tai ketvirčio, pasibaigusio liepos 26 d., rezultatai, nors bendrovė savo finansiniame kalendoriuje jį vadina 2027 metų antruoju ketvirčiu.
Pajamų augimą rugsėjo 2 d. patvirtino ir puslaidininkių bei infrastruktūros programinės įrangos bendrovė „Broadcom“. Jos ketvirčio, pasibaigusio rugpjūčio 2 d., pajamos siekė 29,6 milijardų dolerių ir buvo 86 % didesnės nei prieš metus. Dvi bendrovės nėra visas sektorius, tačiau jų rezultatai rodo, kad dalis dirbtinio intelekto infrastruktūros paklausos jau virto pardavimais. Atskirai lieka klausimas, kiek uždirbs šią įrangą perkantys klientai.
Rugsėjo pradžia: ekonomika augo, bet energija brango
Euro zonos ekonomikos augimą lydėjo spartesnis energijos brangimas. Rugsėjo 1 d. išankstinis euro zonos rugpjūčio įvertis rodė 3,3 % metinį vartotojų kainų augimą, palyginti su 2,9 % liepą. Šiame pradiniame įvertyje energija per metus brango 14,3 %, tačiau paslaugų kainų augimas sulėtėjo. Rugsėjo 17 d. galutinis įvertis bendrą rugpjūčio infliaciją patikslino iki 3,2 %. Tai nevienodas kainų judėjimas, o ne vienu tempu brangstantis visas vartojimo krepšelis.
Rugsėjo 7 d. euro zonos antrojo ketvirčio augimas patikslintas iki 0,6 % per ketvirtį. Tai geresnis ankstesnio laikotarpio įvertis, ne rugsėjį staiga atsiradęs papildomas augimas. JAV rugsėjo 4 d. paskelbtas pradinis rugpjūčio įvertis rodė 162 tūkst. papildomų darbo vietų. Spalio 2 d. šis prieaugis patikslintas iki 133 tūkst., o liepos rezultatas pakeistas į 10 tūkst. darbo vietų sumažėjimą. Naujausia duomenų versija todėl rodo silpnesnę vasaros darbo rinką, negu atrodė rugsėjo pradžioje.
Naftos problema buvo ne vien jos kaina, bet ir pristatymas
Energijos istoriją sunkino nepatikimas tiekimas. Rugsėjo 5 ir 8 d. JAV Centrinė karinė vadovybė pranešė apie smūgius Irano tanklaiviams. Tai konflikto šalies pranešimai, o ne nepriklausomas visų naftos srautų matavimas. Vis dėlto jie priminė, kad birželio diplomatinis susitarimas dar nereiškė patikimai atkurtos laivybos.
JAV Energetikos informacijos administracijos rugsėjo 9 d. prognozėje numatyta maždaug 90 JAV dolerių už barelį vidutinė „Brent“ naftos kaina antrąjį pusmetį. Ji padidinta 8 doleriais, arba maždaug dešimtadaliu, nuo ankstesnės 82 dolerių prognozės. Modelio įvestys baigtos rugsėjo 3 d., todėl šio pakeitimo negalima priskirti vėlesniems kariniams pranešimams. Tai prognozė, ne šiandienos biržos kaina. Vežėjams ir energiją importuojančioms gamykloms svarbu, ar atsigavęs tiekimas sumažins kuro ir energijos išlaidas.
Rugsėjo 10 d.: Europa pasirinko didesnes palūkanas
Europos Centrinis Bankas nusprendė visas tris pagrindines palūkanų normas padidinti 0,25 procentinio punkto. Indėlių galimybės palūkanų norma rugsėjo 16 d. padidėjo nuo 2,25 iki 2,50 %. Sprendimas jau priimtas, tačiau jo įsigaliojimo data nėra paskelbimo data.
Banko prognozėse energijos šokas tebėra kliūtis grįžti prie 2 % infliacijos tikslo. Tai apsunkina padėtį bendrovėms, kurioms vienu metu brangsta ir kuras, ir paskolos. Bankų palūkanų pajamos gali didėti, tačiau silpnesni klientai didina paskolų negrąžinimo riziką. Vien centrinių bankų palūkanų padidinimas todėl nėra vienodai gera naujiena visam finansų sektoriui.
Rugsėjo 11 d.: metinė infliacija nepakito, o per mėnesį kainos kilo sparčiau
JAV vartotojų kainų indeksas (angl. Consumer Price Index, CPI) rugpjūtį per metus padidėjo 3,4 %, tiek pat kaip liepą. Tačiau mėnesinis pokytis, pašalinus įprastą sezoniškumą, paspartėjo nuo 0,1 iki 0,4 %.
Krepšelyje be maisto ir energijos vaizdas taip pat nevienodas. Metinis augimas sulėtėjo nuo 2,5 iki 2,4 %, tačiau mėnesinis padidėjo nuo 0,2 iki 0,3 %. Todėl netikslu sakyti, kad visas kainų spaudimas sustiprėjo vienodu mastu. Centrinis bankas turės vertinti ir paskutinių mėnesių tempą, ir platesnę tendenciją.
Kaip gali metinė infliacija nekisti, o mėnesinė didėti?
Metinis pokytis lygina kainų lygį su tuo pačiu mėnesiu prieš metus. Mėnesinis lygina du gretimus mėnesius. Naujas brangimas gali pakeisti panašų seną mėnesį, todėl metinis skaičius lieka toks pats. Rodiklis be maisto ir energijos padeda įžvelgti kitų kainų kryptį, bet neatspindi visos gyventojo sąskaitos.
? Bendrasis vidaus produktas ir kainų indeksai: kaip skaityti?
Bendrasis vidaus produktas (angl. Gross Domestic Product) matuoja ekonomikoje sukurtų galutinių prekių bei paslaugų vertę. Realus augimas pašalina kainų įtaką. JAV ketvirčio augimas dažnai pateikiamas metiniu tempu, tarsi toks pokytis kartotųsi keturis ketvirčius. Vartotojų kainų indeksas (angl. Consumer Price Index) matuoja kainų krepšelį pagal vartojimo svorius. Metinis ir mėnesinis jo pokyčiai turi skirtingą palyginimo bazę. Asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas (angl. Personal Consumption Expenditures Price Index) apima ir išlaidas vartotojo naudai, naudoja kitokius svorius bei atsižvelgia į vartojimo sudėties kaitą; šių dviejų kainų indeksų nereikia tapatinti.
Rugsėjo 11 d.: energijos tiekimo atsigavimo teko laukti ilgiau
Tarptautinės energetikos agentūros rugsėjo 11 d. prognozėje šiemet numatytas didesnis naftos pasiūlos nei paklausos sumažėjimas. Tai prognozė, ne galutinis metinis rezultatas.
Prancūzija: didesnis obligacijų pajamingumas gali didinti valstybės palūkanų išlaidas
Rugsėjo 14 d. Prancūzijos dešimties metų valstybės obligacijų pajamingumo orientyras siekė 4,48 %. Rugsėjo 1 d. jis buvo 4,19 %. Pokytis per šias sesijas sudaro 0,29 procentinio punkto; tai ne mėnesio investavimo grąža. Aukštesnė naujos skolos kaina gali ilgainiui padidinti biudžeto palūkanų išlaidas, tačiau esamų fiksuotų palūkanų skolų kuponai dėl to savaime nepasikeičia.
Rugsėjo 16–24 d.: JAV obligacijų pajamingumas po trumpo sumažėjimo vėl pakilo
Rugsėjo 16 d. JAV centrinis bankas padidino tikslinį palūkanų intervalą iki 3,75–4,00 %. Europoje anksčiau priimtas indėlių palūkanų didinimas iki 2,50 % įsigaliojo tą pačią dieną. JAV dešimties metų obligacijų pajamingumas rugsėjo 21–22 d. buvo sumažėjęs iki 4,96 %, bet rugsėjo 24 d. jau siekė 5,18 %. Taigi JAV obligacijų pajamingumas buvo sumažėjęs tik trumpam.
Rugsėjo 23 d. išankstinis JAV sudėtinis gamybos ir paslaugų veiklos indeksas (angl. S&P Global US PMI Composite Output Index) pasiekė 58,4 punkto, palyginti su 56,0 rugpjūtį. Rugsėjo 24 d. paskelbtos 197 tūkst. pirmųjų nedarbo išmokų paraiškų, pašalinus sezoniškumą, už savaitę iki rugsėjo 19 d. tuo metu papildė duomenis, nerodžiusius staigaus ekonomikos silpnėjimo. Spalio 1 d. šios savaitės paraiškų skaičius patikslintas iki 198 tūkst.; už naujesnę savaitę iki rugsėjo 26 d. paskelbta 197 tūkst. paraiškų. Paraiškos nėra sukurtų darbo vietų skaičius ar galutinis viso ketvirčio augimo rezultatas.
? Pirkimo vadybininkų indeksas: ką reiškia riba?
Įmonių apklausos indeksas lygina veiklą su ankstesniu mėnesiu. Virš 50 punktų paprastai rodo plėtrą, žemiau 50 – traukimąsi. 58,4 punkto nėra 58,4 % augimas; išankstinis rodiklis gali būti patikslintas.
Rugsėjo sprendimai neapsiribojo JAV ir euro zona. Japonijos bankas rugsėjo 18 d. nustatė 1,25 % vienos nakties palūkanų tikslą, įsigaliojusį rugsėjo 24 d. Anglijos bankas rugsėjo 17 d. paliko 3,75 % bazinę palūkanų normą. Šie skirtingi keliai svarbūs Japonijos obligacijoms ir jenomis finansuojamoms investicijoms bei britų įmonių skolinimosi išlaidoms.
Rugsėjo 25–28 d.: skirtinga paklausa ir dar neįsigaliojusios prekybos lengvatos
Rugsėjo 25 d. paskelbti JAV rugpjūčio ilgalaikio naudojimo prekių užsakymai siekė 338,6 mlrd. dolerių ir beveik nepakito nuo patikslintos liepos. Tačiau nekarinės paskirties gamybos priemonių be orlaivių užsakymai padidėjo 1,6 %, pristatymai 0,6 %. Tai mėnesiniai pokyčiai pašalinus sezoniškumą, bet ne kainų poveikį. Tą pačią dieną galutinis rugsėjo Mičigano universiteto vartotojų nuotaikų indeksas siekė 48,1 punkto, palyginti su 51,7 rugpjūtį. Verslo įrangos paklausa ir gyventojų vertinimas todėl siuntė nevienodus signalus.
Rugsėjo 27 d. Baltieji rūmai paskelbė JAV ir Kinijos prekių, kurioms siūloma taikyti mažesnius importo muitus, sąrašus. Kiekvienos prekybos krypties sąraše esančių prekių vertė siekia maždaug 30 mlrd. JAV dolerių. JAV importo iš Kinijos sąraše yra plastikinių indų ir patalynės, Kinijos importo iš JAV sąraše – jautienos ir pieno produktų. Šiuo paskelbimu muitų lengvatos dar neįsigaliojo. Rugsėjo 28 d. Kinija paskelbė, kad rugpjūčio didesnių pramonės įmonių pelnas buvo 4,2 % didesnis nei prieš metus; liepą augimas siekė 11,2 %. Tai metiniai palyginimai; jie neparodo, ar pelnas padidėjo, ar sumažėjo nuo liepos iki rugpjūčio. Įmonių pelnui būtų svarbu ne tik sulaukti mažesnių muitų, bet ir parduoti daugiau prekių pelningomis kainomis.
Rugsėjo 30 d.: vartojimas išliko stiprus, o energijos kainos didėjo
JAV ekonominės analizės biuro rugsėjo 30 d. paskelbtais duomenimis, realus vartojimas rugpjūtį padidėjo 0,6 % per mėnesį, o realios disponuojamos pajamos nepakito. Asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas (angl. Personal Consumption Expenditures Price Index, PCE) buvo 3,4 % didesnis nei prieš metus, be maisto ir energijos – 3,0 %. Pagal tą pačią patikslintą duomenų versiją liepos metiniai rodikliai buvo tokie patys.
Vokietijos preliminari rugsėjo nacionalinė infliacija padidėjo nuo 2,9 iki 3,3 %, energijos – nuo 10,5 iki 14,9 %, o be maisto ir energijos liko 2,4 %. Prancūzijos pagal bendrą Europos metodiką apskaičiuotas rodiklis padidėjo nuo 2,6 iki 3,4 %. Tą pačią dieną Kinijos gamybos sektoriaus pirkimo vadybininkų indeksas (angl. Manufacturing Purchasing Managers’ Index) pakilo nuo 49,8 iki 50,1 punkto, bet naujų užsakymų rodiklis sumažėjo nuo 50,6 iki 50,5, o žaliavų pirkimo kainų rodiklis pakilo nuo 56,6 iki 60,8. Skirtingi indeksai parodė augančią veiklą ir nevienodai didėjančias išlaidas.
JAV energetikos informacijos administracijos rugsėjo 30 d. duomenimis, savaitę iki rugsėjo 25 d. komercinės žalios naftos atsargos siekė 427,3 mln. barelių, 2,6 % daugiau nei prieš metus, bet benzino atsargos buvo 7,4 %, distiliatų, įskaitant dyzeliną ir šildymo produktus, 14,9 % mažesnės. Žaliavos atsargų padidėjimas todėl savaime neišsprendė gatavų degalų pasiūlos klausimo.
Rugsėjo 30 d.: atminties lustų gamintoja „Micron“ paskelbė didesnes pajamas
JAV atminties lustų gamintoja „Micron“ rugsėjo 30 d. paskelbė, kad finansinio ketvirčio iki rugsėjo 3 d. pajamos siekė 54,229 mlrd. JAV dolerių, palyginti su 11,315 mlrd. ankstesniais metais. Šių metų ketvirtis truko 14 savaičių, ankstesnių metų – 13, todėl tai nėra vienodos trukmės laikotarpių palyginimas. Rezultatas papildė augusių technologijų tiekėjų pajamų istoriją. Tačiau bendrovės akcijų vertę keičia ne tik uždirbtos pajamos: svarbu ir tai, kiek būsimo augimo investuotojai jau tikisi.
Spalio 1 d.: užsakymai laikėsi, o naujos paskolos kainavo daugiau
Jūsų investicijoms
Aptarkime jūsų portfelį
Tą pačią dieną Europos Centrinis Bankas paskelbė, kad euro zonos naujų būsto paskolų palūkanų rodiklis rugpjūtį padidėjo iki 3,60 %, vartojimo paskolų iki 7,92 %, o bendrovių skolinimosi kainos rodiklis beveik nepakito ir siekė 3,77 %. Tai naujų susitarimų vidurkiai, ne esamų Lietuvos paskolų įmokų pokytis. Rugpjūčio statistika dar neparodo vėlesnio rugsėjo palūkanų didinimo poveikio.
Eurostato spalio 1 d. paskelbtais duomenimis, Lietuvos būsto sandorių kainos antrąjį ketvirtį buvo 14,3 % didesnės nei prieš metus, euro zonoje 4,0 %. Šis balandžio–birželio palyginimas aprašo kainas, ne nuomos pajamas ar grynąją investavimo grąžą. Būsto pirkėjui svarbi ir įsigijimo kaina, ir būsima paskolos įmoka, tačiau vėlesnių euro zonos paskolų palūkanų negalima pateikti kaip ankstesnio Lietuvos kainų augimo priežasties.
Spalio 2–4 d.: JAV darbo vietų prieaugis sumažėjo, o energijos rizika liko
Spalio 2 d. JAV darbo statistikos biuras paskelbė, kad rugsėjį ne žemės ūkio sektoriuose darbo vietų padaugėjo 29 tūkst., po patikslinto 133 tūkst. prieaugio rugpjūtį. Liepos ir rugpjūčio bendras rezultatas peržiūrėtas 60 tūkst. žemyn. Tai ne vien silpnesnis naujausias mėnuo: ankstesnė darbo vietų augimo trajektorija taip pat tapo kuklesnė.
Rugsėjo nedarbo lygis buvo 4,2 %. Mažesnis naujų darbo vietų prieaugis gali riboti gyventojų pajamų ir nebūtinų pirkinių augimą. Tačiau šie skaičiai savaime neįrodo visos ekonomikos nuosmukio.
? Nedarbo lygis: kokia palyginimo bazė?
Tai darbo neturinčių, jo aktyviai ieškančių ir galinčių dirbti žmonių dalis darbo jėgoje, o ne tarp visų gyventojų. Nedarbo ir darbo vietų skaičiai gaunami iš skirtingų apklausų, todėl jų mėnesiniai pokyčiai neprivalo sutapti.
Tą pačią spalio 2 d. Eurostat išankstinis įvertis rodė, kad euro zonos rugsėjo metinė vartotojų infliacija pakilo nuo 3,2 iki 3,8 %. Tai kainos gyventojams, ne žemiau aptariamos gamintojų pardavimo kainos. Spalio 4 d. septynios OPEC+ naftos gamintojų grupės šalys lapkričiui paliko rugsėjo gavybos tikslus; tai sutarti kiekiai, ne patvirtintas faktinis naftos tiekimas.
Spalio 5–6 d. duomenys: didesnės sąnaudos ir nevienoda paklausa
Spalio 5 d. JAV „Nasdaq Composite“ akcijų kainų indeksas pakilo 1,05 %, palyginti su spalio 2 d. uždarymu, JAV doleriais. Tuo pat metu JAV 10 metų obligacijų pajamingumas padidėjo nuo 5,28 iki 5,31 %. Tai skirtingi rinkos rodikliai: akcijų kainų kilimas neparodo, kad bendrovėms tapo pigiau skolintis.
Spalio 5 d. JAV Tiekimo vadybos instituto rugsėjo paslaugų pirkimo vadybininkų indeksas (angl. ISM Services PMI) sumažėjo nuo 55,4 iki 54,9 punkto, o kainų indeksas padidėjo nuo 72,6 iki 74,0. Veikla augo lėčiau, bet išlaidų spaudimas plito.
? Paslaugų ir kainų indeksai: ką jie matuoja?
Paslaugų apklausos indeksą lygiomis dalimis sudaro veikla, užsakymai, darbuotojų skaičius ir tiekimo trukmė. Daugiau nei 50 punktų rodo vyraujančią plėtrą, palyginti su ankstesniu mėnesiu. Atskiras kainų indeksas matuoja brangimo paplitimą: 74 punktai nėra 74 % infliacija.
Spalio 6 d. Destatis paskelbė, kad Vokietijos rugpjūčio gamybos užsakymai sumažėjo 10,6 % nuo liepos, tačiau be stambių sandorių kritimas buvo 0,1 %. Laivų, orlaivių, traukinių ir karinių transporto priemonių kategorijoje liepą buvo išskirtinai daug stambių užsakymų. Vis dėlto birželį–rugpjūtį užsakymai be stambių sandorių buvo 2,6 % mažesni nei ankstesnius tris mėnesius, todėl įprastos paklausos silpnumas išliko.
? Gamybos užsakymai: kuo jie skiriasi nuo pajamų?
Tai nauji užsakymai pašalinus kainų, sezoniškumo ir kalendoriaus įtaką; rugpjūčio duomenys preliminarūs. Užsakymas nėra jau pagaminta prekė ar gautos pajamos. Bendras rodiklis ir imtis be stambių sandorių nėra dvi sudedamosios kritimo dalys.
Spalio 5 d. Eurostat paskelbė, kad euro zonos rugpjūčio pramonės gamintojų kainos per mėnesį padidėjo 1,9 %, energijos grupėje 5,6 %, o pramonėje be energijos 0,2 %.
? Gamintojų kainos: ko jos neparodo?
Pramonės gamintojų kainų indeksas (angl. Industrial Producer Price Index) matuoja pardavimo kainas vidaus rinkoje, ne visą įmonės sąnaudų krepšelį ar vartotojų infliaciją. Rugpjūtis lyginamas su liepa; energijos grupės 5,6 % nėra jos indėlis procentiniais punktais į bendrą rodiklį.
Tą pačią spalio 5 d. ECB valdybos narys Philipas Lane’as aiškino, kad brangesnė energija mažina šeimoms kitoms prekėms liekančius pinigus, o aukštesnės ilgalaikės palūkanos riboja vartojimą ir investicijas. Tai jo vertinimas, ne naujas palūkanų sprendimas.
Spalio 6 d. prekybos duomenys: atsigavimas dar menkas
Spalio 6 d. Eurostat paskelbė, kad euro zonos rugpjūčio mažmeninės prekybos apimtis padidėjo 0,1 % po 0,6 % sumažėjimo liepą. Ne maisto prekių apimtis augo 0,5 %, o degalų sumažėjo 1,9 %. Tai nedidelis bendras atsigavimas, kuriame prekių grupės judėjo skirtingai.
? Prekybos apimtis: kuo ji skiriasi nuo pajamų?
Apimties rodiklis pašalina kainų pokyčio įtaką, o mėnesinis palyginimas pakoreguotas pagal sezoniškumą ir kalendorių. Todėl jis rodo parduoto kiekio kaitą, ne parduotuvių pajamas ar pelną.
Spalio 7 d.: rugsėjo Fed protokolas ir ilgalaikės skolos kaina
Spalio 7 d. paskelbtas JAV centrinio banko rugsėjo 15–16 d. protokolas priminė, kad dauguma dalyvių tuomet numatė dar vieną palūkanų didinimą. Rugsėjo 16 d. priimtas 0,25 procentinio punkto padidinimas įsigaliojo kitą dieną; intervalas tapo 3,75–4,00 %. Tai ankstesnio posėdžio svarstymai, ne naujas spalio sprendimas.
Spalio 7 d. JAV iždas papildomai pardavė 39 mlrd. dolerių 10 metų obligacijų: ribinis pajamingumas buvo 5,30 %, pasiūlymų ir pardavimo apimties santykis 2,77. Kitos dienos 30 metų aukcionas, aptariamas toliau, turi kitą terminą, todėl jų pajamingumai nėra vienos obligacijos kainos pokytis.
Walleris palieka atvirą palūkanų didinimą, nors darbuotojų atleidimų nedaug
Spalio 8 d. JAV centrinio banko, Federalinės rezervų sistemos (Fed), valdybos narys Christopheris Walleris įvertino naujausią darbo rinkos informaciją: jo nuomone, darbo rinka išlieka stabili, o infliacija per aukšta. Jis tikisi papildomo palūkanų didinimo, jeigu ekonominiai duomenys plėtosis taip, kaip numato, tačiau didinimai nebūtinai turi vykti per kiekvieną iš eilės posėdį. Tai jo vertinimas, ne naujas Fed sprendimas.
? Fed palūkanų projekcijos: ką jos rodo?
Rugsėjį 16 iš 18 posėdžio dalyvių numatė bent vieną papildomą palūkanų didinimą per du likusius metų posėdžius; keturi iš šių 16 numatė du. Tai individualios, nuo ekonomikos raidos priklausančios projekcijos, ne tikimybės ar pažadas. Nuo rugsėjo 17 d. galiojantis palūkanų intervalas yra 3,75–4,00 %.
Spalio 8 d. JAV Darbo departamentas paskelbė, kad per savaitę iki spalio 3 d. pirmą kartą dėl nedarbo išmokos kreiptasi 197 tūkst. kartų, palyginti su pataisytais ankstesnės savaitės 199 tūkst. Mažas paraiškų skaičius rodo, kad darbuotojų atleidimų nedaug, bet neįrodo spartaus naujų darbo vietų kūrimo. Šie duomenys papildo anksčiau aptartą lėtesnio darbo vietų daugėjimo vaizdą ir paaiškina, kodėl Walleris darbo rinką vis dar laiko stabilia.
? Nedarbo išmokų paraiškos: ką jos matuoja?
Tai savaitinis paraiškų pagal valstijų nedarbo draudimo programas skaičius, pakoreguotas pagal sezoną, ne visų darbo netekusių žmonių ar naujų darbo vietų skaičius. Ankstesnės savaitės reikšmė šiame leidinyje pataisyta nuo 197 tūkst. iki 199 tūkst.; palyginimui naudojama būtent pataisyta bazė.
Dienos pajamingumai sumažėjo, bet naujas ilgalaikis skolinimasis brangesnis nei rugsėjį
Spalio 8 d. JAV iždo obligacijų metiniai pajamingumai sumažėjo visais trimis stebimais terminais. Dvejų metų pajamingumas buvo 4,75 %, 10 metų 5,22 %, o 30 metų 5,60 %. Palyginti su spalio 7 d., jie sumažėjo atitinkamai 2, 6 ir 7 baziniais punktais. Ilgesnio termino pajamingumai tą dieną krito daugiau nei trumpesnio, tačiau vienos dienos pokytis dar nėra ilgalaikės palūkanų krypties patvirtinimas.
Tą pačią spalio 8 d. JAV iždas papildomai pardavė anksčiau išleistų 30 metų obligacijų, kurių siūloma apimtis buvo 22 mlrd. JAV dolerių. Ribinis priimtų pasiūlymų metinis pajamingumas siekė 5,618 %, palyginti su 5,308 % per rugsėjo 10 d. tos pačios emisijos papildomą aukcioną. Taigi, nors dienos rinkos pajamingumai mažėjo, šiame aukcione valstybė skolinosi 0,31 procentinio punkto brangiau nei prieš mėnesį.
? Pajamingumas ir aukcionas: kodėl jų negalima sutapatinti?
Dienos pajamingumai išvedami iš orientacinių kotiruočių apie 15:30 Niujorko laiku, o aukcionas vyko anksčiau ir pardavė konkrečią emisiją. Vienas bazinis punktas yra 0,01 procentinio punkto; pajamingumas nėra jau uždirbta investicijos grąža. Aukciono viešų pasiūlymų ir pardavimo apimties santykis sumažėjo nuo 2,61 rugsėjį iki 2,54 spalį: jis neparodo unikalių pirkėjų skaičiaus ir negarantuoja vėlesnės kainos krypties.
ECB paaiškino rugsėjo palūkanų didinimą, bet nepažadėjo kito žingsnio
Spalio 8 d. ECB paskelbtas rugsėjo 9–10 d. posėdžio aprašymas parodė, kad visi tarybos nariai palaikė anksčiau aptartą palūkanų padidinimą. Naujo palūkanų sprendimo tą dieną nebuvo.
Tarybai rūpėjo ilgiau trunkantis energijos brangimas. Tačiau rugsėjo diskusijoje dar nebuvo matyti, kad jis būtų plačiai persikėlęs į atlyginimus ir kitas kainas. Šis skirtumas svarbus: brangesnis kuras didina išlaidas, bet pats savaime neįrodo, kad visos kainos pradės kilti tuo pačiu tempu. ECB nei pažadėjo dar vieną palūkanų padidinimą, nei paskelbė rugsėjo žingsnį paskutiniu.
Kuro tiekimo klausimas išlieka po spalio 7 d. Tarptautinės energetikos agentūros pranešimo apie spartesnį kovo rezervų pažadų vykdymą. Tą pačią dieną JAV energetikos informacijos administracija paskelbė, kad distiliatų atsargos savaitę iki spalio 2 d. siekė apie 105,1 mln. barelių ir buvo 12 % žemiau atitinkamo metų laiko penkerių metų vidurkio. Tai ankstesnės savaitės atsargos, ne šiandienos naftos kaina ar jau pristatytas naujas rezervų kiekis.
? Distiliatų atsargos: ką jos rodo?
Distiliatai apima dyzeliną ir šildymui naudojamą kurą. Čia JAV atsargos lyginamos su atitinkamo metų laiko penkerių metų vidurkiu; šis matas neapibūdina viso pasaulio atsargų ir nenustato kuro kainos.
Vokietijos eksportas sumažėjo, nors pardavimai skirtingoms šalims išsiskyrė
Spalio 7 d. paskelbtą Vokietijos rugpjūčio gamybos padidėjimą daugiausia lėmė statyba; spalio 8 d. prekybos duomenys parodė, kad to paties mėnesio eksportas neatsigavo taip pat. Statistikos tarnybos Destatis duomenimis, rugpjūtį prekių eksportas sumažėjo 0,8 %, palyginti su liepa, iki 137,6 mlrd. eurų. Importas padidėjo 0,9 % iki 118,1 mlrd. eurų. Prekių prekybos perteklius sumažėjo nuo liepos 21,6 mlrd. iki 19,5 mlrd. eurų.
Didžiausias naujas skirtumas matomas pagal pirkėjų šalis. Eksportas į JAV sumažėjo 6,3 %, o į euro zoną padidėjo 0,8 %, į Kiniją 4,7 % ir į Jungtinę Karalystę 16,7 %. Tai nėra visų eksportuotojų vienodas nuosmukis. Be to, pardavimai JAV tebebuvo 22,6 % didesni nei 2025 m. rugpjūtį: mėnesinis kritimas nepanaikino ankstesnio metinio padidėjimo.
Šie duomenys dar nepaaiškina, kokios prekės ir priežastys nulėmė skirtumus. Todėl mažesnio eksporto į JAV negalima tiesiog priskirti muitams: išsamesnis prekių suskirstymas ir pačių bendrovių pardavimai dar gali pakeisti vertinimą.
? Eksporto pokytis: ką lyginame?
Rugpjūčio ir liepos prekių vertės eurais pakoreguotos pagal kalendorių bei sezoniškumą. Tai vertė tuometinėmis kainomis, ne vien fizinis prekių kiekis. Šalių pokyčiai nėra sudedamosios bendro rezultato dalys; metinis palyginimas turi kitą vardiklį.
Europos rizikos vertinimas susiejo technologijų skolas ir pelno lūkesčius
Spalio 8 d. Europos sisteminės rizikos valdyba paskelbė spalio 1 d. posėdžio vertinimą: per praėjusį ketvirtį Europos Sąjungos finansinio stabilumo rizika padidėjo. Valdyba atkreipė dėmesį į technologijų bendrovių skolinimąsi dirbtinio intelekto plėtrai ir riziką, kad būsimo pelno lūkesčiai gali būti per dideli. Tai perspėjimas apie galimą scenarijų, ne pranešimas apie jau įvykusį šių bendrovių nemokumą.
Rizika neapsiriboja technologijų akcijomis. Brangiau aptarnaujama valstybių skola mažina biudžetų galimybes, o skolintomis lėšomis investuojantys fondai gali sustiprinti obligacijų rinkos svyravimus. Kita vertus, valdyba pažymėjo stiprų Europos bankų kapitalą, likvidumą ir pelningumą. Su technologijų finansavimu susijusi koncentracija Europos Sąjungoje mažesnė nei JAV, todėl šių regionų negalima vertinti kaip vienodos rizikos.
Daugiau laiko savo veiklai
Kas prižiūri portfelį, kai tu užsiėmęs?
Portfelio valdymas apima investicijų pasirinkimą, rizikos priežiūrą ir sudėties koregavimą. Pasikalbėkime, ar toks būdas tiktų tau.
Susipažinti su portfelio valdymu
Pirmas pokalbis nemokamas ir neįpareigoja.
30 dienų
Kas svarbu dabar
Ilgo termino fiksuotų palūkanų JAV obligacijų turėtojams dienos pajamingumų mažėjimas gali būti palankus, nes tokių obligacijų rinkos kainos paprastai juda priešinga kryptimi. Tačiau Wallerio sąlyginis tolesnio palūkanų didinimo vertinimas išlieka rizika, jei nauji duomenys rodys atkaklią infliaciją. Naują obligaciją perkantis investuotojas mato mažesnį dienos pajamingumą nei prieš dieną; tai kitokia situacija nei jau turimos obligacijos kainos pokytis.
Nekilnojamojo turto ir infrastruktūros bendrovėms svarbu, kokiomis sąlygomis jos galės refinansuoti skolą. Mažesnis valstybės obligacijų pajamingumas gali padėti, bet įmonės paskolos kainą lemia ir jos rizika bei sutartis; esamos fiksuotų palūkanų paskolos įmoka dėl dienos pokyčio nesikeičia. Vartojimo prekių bendrovėms nedidelis darbuotojų atleidimų skaičius palaiko pajamų tęstinumą, tačiau lėtas darbo vietų gausėjimas riboja paklausos augimo galimybę. Todėl obligacijų ir vartojimo akcijų portfelio dalys gauna skirtingus signalus.
Palūkanų perspektyva priklauso nuo išlaidų plitimo, ne vien nuo naftos
Ilgesnio termino fiksuotų palūkanų euro obligacijų kaina ir daug paskolų naudojančių nekilnojamojo turto bendrovių vertė gali patirti spaudimą, jei būsimi duomenys paskatintų toliau didinti palūkanas. Trumpesnio termino euro obligacijos mažiau jautrios tokiam kainos pokyčiui. Galimybę ilgų obligacijų kainoms atsigauti sustiprintų lėtesnis infliacijos plitimas, tačiau vien rezervų pažado tam nepakanka.
Vežėjams ir pramonės bendrovėms svarbus realus kuro pristatymas, o naftos perdirbėjų pelnui svarbus produktų pardavimo ir žaliavos pirkimo kainų skirtumas. Greičiau atkurtas tiekimas galėtų mažinti pirmųjų išlaidas, bet kartu silpninti perdirbėjų naudą iš produktų trūkumo. Skirtingoms portfelio dalims tas pats tiekimo pagerėjimas veikia nevienodai.
Spalio 8 d. ECB atskaitos kursas siekė 1,1186 JAV dolerio už eurą, palyginti su 1,1177 spalio 7 d. Nedidelis euro sustiprėjimas mažina eurų poreikį tam pačiam doleriniam importui ir mažina neapdrausto dolerinio turto vertę eurais, jei jo kaina doleriais nekinta. Tai valiutos poveikio kryptis, ne visas investicijos rezultatas.
? ECB atskaitos kursas: kaip jį skaityti?
Skaičius rodo JAV dolerius už vieną eurą. Tai informacinis dienos kursas, ne sandorio kaina; jis nesutampa su JAV biržų uždarymo laiku. Turto kainos pokytis ir valiutos apsidraudimas bendrą rezultatą gali pakeisti.
Eksportuotojo pardavimo geografija svarbesnė už bendrą šalies antraštę
Vokietijos mašinų, įrangos ir kitų pramonės prekių eksportuotojams silpnesni pardavimai konkrečioje rinkoje gali mažinti įrenginių panaudojimą ir pelną. Bendrovėms, parduodančioms kitose augusiose rinkose, atsiranda atsvara, bet vien šalies prekybos skaičius dar nepatvirtina jų rezultatų. Europos akcijų fonduose verta atskirti šias geografines pajamas nuo bendrovės registracijos šalies.
Logistikos ir distribucijos bendrovėms svarbūs abu srautai: daugiau importo gali suteikti darbo net tada, kai eksportas mažėja. Vis dėlto nominali prekių vertė nėra vežamo krovinio kiekis. Galimybė yra skirtingų rinkų paklausos atsvara; rizika būtų platesnis užsakymų silpnėjimas kartu su didesnėmis kuro ir skolinimosi išlaidomis.
Technologijų akcijos ir bendrovių obligacijos gali turėti tą pačią riziką
Įrangos tiekėjams duomenų centrų statybos palaiko lustų ir elektros įrangos paklausą; šias statybas finansuojantiems operatoriams svarbu, ar naujų paslaugų pajamos padengs skolos ir elektros išlaidas. Technologijų akcijų fondas ir bendrovių obligacijų fondas nėra visiškai nepriklausomi, jei abu priklauso nuo tų pačių daug į dirbtinį intelektą investuojančių bendrovių. Akcijoms svarbi būsimo pelno tikimybė, obligacijoms gebėjimas mokėti palūkanas ir grąžinti skolą. Jei didelės investicijos atneštų mažiau pajamų, abu vertinimai galėtų susilpnėti. Tai sąlyginė rizika, ne prognozuotas neišvengiamas nuostolis.
Bankų akcijų vertinimui svarbu, ar blogėja jų klientų gebėjimas grąžinti paskolas, o ne vien tai, kad brangsta finansavimas. Skirtingus skolininkus ir regionus apimantis fondas gali mažiau priklausyti nuo vienos technologijų bendrovių grupės, tačiau vien fondo pavadinimas to neužtikrina. Artimiausi duomenys apie įmonių finansinius sunkumus padės tikrinti, ar didesnės išlaidos jau virsta realiais mokėjimų sutrikimais.
30 dienų
Ko laukiame
Spalio 9 d. Vokietijos statistikos tarnyba numato paskelbti liepos įmonių bankrotų duomenis. Ar finansiniai sunkumai daugėja, ir ką tai papildys apie pramonės bei kredito riziką? Tai liepos matavimo laikotarpis, ne šiandienos bankrotų skaičius.
Spalio 9 d. 17:00 Lietuvos laiku Mičigano universitetas numato paskelbti preliminarią spalio vartotojų apklausą. Ar keičiasi žmonių tikėtina infliacija ir jų finansinės padėties vertinimas? Tai padės vertinti vartojimo perspektyvą, tačiau lūkesčiai nėra jau įvykęs kainų pokytis.
Spalio 14 d. 15:30 JAV Darbo statistikos biuras skelbs rugsėjo vartotojų kainų indeksą. Jis parodys, ar faktinis kainų spaudimas slopsta, ir leis patikrinti, kiek naujausi duomenys dera su Wallerio vertinimu.
Spalio 14 d. Tarptautinė energetikos agentūra numato paskelbti naftos rinkos ataskaitą. Ji padės įvertinti tiekimo, perdirbimo ir paklausos perspektyvą.
Spalio 15 d. 19:00 Lietuvos laiku JAV energetikos informacijos administracija skelbs savaitės iki spalio 9 d. duomenis: ar distiliatų atsargos pradės atsistatyti?
Spalio 28 d. 20:00 numatytas Fed posėdžio sprendimas. Iki jo paskelbti duomenys lems, ar bankas paliks palūkanas, ar jas vėl didins; spalio 8 d. Wallerio kalba šio sprendimo nepakeičia.
Spalio 29 d. Europos Centrinis Bankas priims kitą pinigų politikos sprendimą. Svarbiausias klausimas: ar nauji infliacijos ir atlyginimų duomenys pateisins tolesnį palūkanų didinimą, ar energijos brangimo poveikis kitoms kainoms liks ribotas?
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų analizė, o ne individuali rekomendacija pirkti ar parduoti. Istoriniai duomenys ir bendrovių rezultatai negarantuoja būsimos grąžos. Prognozės ir sąlyginiai scenarijai gali nepasitvirtinti.
Kaip išsaugoma istorija ir kas atnaujinama?
Visi penki šios publikacijos laikotarpiai remiasi ta pačia duomenų data. Savaitė čia reiškia paskutines 7 dienas, ketvirtis – 90 dienų, metai – slenkančius 12 mėnesių. Naujos dienos leidimas papildys istoriją atskira nuoroda. Šis tekstas išliks su savo data: vėlesni įvykiai nebus tyliai įrašomi į seną vertinimą. Ilgesniuose laikotarpiuose nauji faktai vertinami kartu su ankstesne įvykių eiga, nekartojant visų naujienų.
