Savaitė, kai politinis sprendimas sumažino neapibrėžtumą, o ekonomika priminė apie ciklo brandą
Praėjusi savaitė finansų rinkose pasižymėjo sumažėjusiu neapibrėžtumu po JAV Aukščiausiojo Teismo sprendimo dėl tarifų, kuris pagerino investuotojų nuotaikas. Akcijų rinkos kilo daugelyje regionų, ypač Europoje, o JAV augimas neapsiribojo vien didžiosiomis technologijų bendrovėmis – stiprėjo ir mažesnės bei kitų sektorių įmonės. Obligacijų rezultatai buvo mišrūs, tačiau rizikingesnės įmonių obligacijos brango kartu su akcijomis, rodydamos, kad investuotojai išlieka pakankamai drąsūs. Tuo pačiu žaliavų kainos augo, rinkos svyravimai mažėjo, todėl bendras fonas išlieka palankus, nors investuotojai vis dažniau renkasi, į kokius sektorius ir regionus investuoti.
JAV: tarifų sprendimas sumažino neapibrėžtumą, bet prekybos politika nesibaigia
Praėjusią savaitę svarbiausias geopolitinis įvykis buvo JAV Aukščiausiojo Teismo sprendimas panaikinti globalius tarifus, kurie buvo įvesti remiantis International Emergency Economic Powers Act. Teismas nusprendė, kad prezidentas viršijo savo įgaliojimus naudodamas šį įstatymą, todėl ankstesnė tarifų schema buvo pripažinta neteisėta.
Tačiau praktikoje tai nereiškė tarifų pabaigos. Administracija iš karto pasinaudojo kitu teisiniu mechanizmu ir įvedė naujus tarifus pagal Trade Act Section 122. Iš pradžių paskelbta apie 10% universalų tarifą, tačiau vėliau tarifas buvo padidintas iki 15% – maksimalios ribos, kurią leidžia šis įstatymas be Kongreso patvirtinimo. Šios priemonės gali galioti iki 150 dienų, kol bus atliekami tyrimai dėl ilgalaikių tarifų pagal kitus teisės aktus.
Svarbus aspektas – galimi tarifų grąžinimai. Teismas nepriėmė sprendimo dėl to, ar importuotojai turi teisę susigrąžinti jau sumokėtus tarifus, todėl šis klausimas bus sprendžiamas žemesniuose teismuose. Tai reiškia, kad galimi ilgi teisiniai procesai, o galutinis grąžinimų mastas išlieka neaiškus.
Ekonominiu požiūriu tarifų poveikis buvo ribotas. Surinktos pajamos sudarė apie 175 mlrd. dolerių, arba maždaug 0.6% JAV ekonomikos, todėl tiesioginis poveikis augimui ir infliacijai yra nedidelis. Tačiau rinkoms svarbiausias veiksnys buvo politinio neapibrėžtumo sumažėjimas ir aiškesnis scenarijus artimiausiems mėnesiams.
👉 Investuotojui tai reiškia:
-
sumažėjo vienas geopolitinės rizikos šaltinis
-
prekybos politika išlieka aktyvi, todėl rizika neišnyksta
-
tarifų poveikis makroekonomikai ribotas, bet sektoriams gali būti reikšmingas
-
emerging markets ir cikliniai sektoriai gali gauti palaikymą dėl stabilesnių prekybos lūkesčių
FED: nuomonių pasidalijimas ir netikėtai stipresnė infliacija
Praėjusią savaitę Federalinis rezervas paskelbė sausio posėdžio protokolą, kuris parodė aiškų nuomonių pasidalijimą tarp politikos formuotojų dėl tolimesnės palūkanų krypties. Dalis narių mano, kad palūkanų mažinimas galėtų būti tinkamas, jei infliacija toliau lėtės, tačiau kiti pabrėžė riziką, kad kainų augimas gali išlikti aukštesnis ir pareikalauti griežtesnės politikos.
Šias diskusijas sustiprino infliacijos duomenys. Core PCE – Federalinio rezervo labiausiai stebimas infliacijos rodiklis – per mėnesį augo 0.4%, o metinis tempas pasiekė 3%. Tai reiškia, kad infliacija išlieka aukščiau 2% tikslo ir progresas kainų stabilizavimo srityje nėra tolygus.
Tuo pačiu FED pažymėjo, kad darbo rinkos rizikos sumažėjo, tačiau infliacijos rizika išlieka pagrindinis politikos veiksnys. Tai reiškia, kad monetarinė politika artimiausiu metu išliks priklausoma nuo duomenų, o aiškios palūkanų mažinimo trajektorijos rinkos dar nemato.
👉 Investuotojui tai reiškia:
-
palūkanų mažinimo tempas gali būti lėtesnis nei tikėtasi
-
obligacijų volatilumas gali išlikti
-
technologijų sektorius jautrus infliacijos duomenims
-
akcijų vertinimai išlieka priklausomi nuo palūkanų lūkesčių
Akcijų rinkos: augimas plečiasi už technologijų ribų
Praėjusią savaitę akcijų rinkos kilo, tačiau svarbiausias pokytis buvo ne indeksų kryptis, o jų vidinė struktūra. Technologijų sektorius po ankstesnio silpnumo stabilizavosi, tačiau geresnius rezultatus demonstravo platesnė rinkos dalis, įskaitant mažesnės kapitalizacijos bendroves ir kitus sektorius.
Tai rodo vadinamą kapitalo persiskirstymą rinkoje. Investuotojai dalį lėšų perkelia iš siauro technologijų bendrovių rato į labiau diversifikuotus sektorius, tokius kaip pramonė, vartojimo segmentas ar žaliavų bendrovės. Tokia dinamika dažnai pasireiškia tada, kai ekonomikos augimas lėtėja, o investuotojai tampa jautresni vertinimams ir pelningumui.
Papildomai tai patvirtina ir indeksų struktūra. Vienodo svorio S&P 500 indeksas, kuris geriau atspindi visos rinkos dinamiką, demonstravo stipresnį rezultatą nei kapitalizacija svertas Nasdaq indeksas. Tai reiškia, kad rinkos augimas tampa platesnis ir mažiau priklausomas nuo kelių didžiausių technologijų bendrovių.
👉 Investuotojui tai reiškia:
-
mažėja rinkos koncentracijos rizika
-
diversifikacija pradeda veikti praktiškai
-
didesnės galimybės regionams ir sektoriams už JAV technologijų ribų
-
portfeliuose svarbesnis tampa sektorių ir kapitalizacijos balansas
Europa: akcijų rinkos kyla, nors ekonomikos signalai nevienodi
Praėjusią savaitę Europos akcijų rinkos demonstravo stiprų rezultatą ir pasiekė naujas aukštumas. STOXX Europe 600 indeksas kilo daugiau nei 2%, o pagrindiniai regiono indeksai taip pat fiksavo augimą. Vienas pagrindinių veiksnių buvo gerėjantys įmonių pelno lūkesčiai ir investuotojų siekis mažinti portfelių koncentraciją JAV technologijų sektoriuje.
Tačiau makroekonominiai signalai regione išlieka mišrūs. Euro zonos pramonės gamyba sumažėjo daugiau nei tikėtasi, o Vokietijos investuotojų pasitikėjimas ekonomika šiek tiek pablogėjo po ankstesnio stipraus augimo. Tuo pačiu išankstiniai verslo aktyvumo rodikliai parodė geresnę naujų užsakymų dinamiką, leidžiančią tikėtis galimo aktyvumo stabilizavimosi artimiausiais mėnesiais.
Papildomas dėmesys buvo skirtas ir monetarinei politikai. JK infliacija sumažėjo iki 3%, o darbo rinka pradėjo rodyti silpnėjimo ženklus. Tai sustiprino lūkesčius, kad Bank of England gali pradėti palūkanų mažinimo ciklą, kas teoriškai palaikytų akcijų rinką.
👉 Investuotojui tai reiškia:
-
didėja regioninės diversifikacijos svarba
-
Europa gali gauti kapitalo srautus dėl mažesnės JAV technologijų koncentracijos
-
monetarinės politikos švelnėjimas gali palaikyti akcijų rinkas
-
ekonomikos atsigavimas regione išlieka trapus, todėl svyravimai galimi
