Pastaruoju metu vis dažniau girdžiu klausimą – kiek dabartinis AI bumas yra didelis ir ar jis tvarus. Skaičiai stulbinantys – Amazon, Google, Microsoft ir Meta per dvejus metus kartu investavo apie 600 mlrd. USD į infrastruktūrą – maždaug dvigubai daugiau nei ankstesniu laikotarpiu. JAV II ketv. investicijos į kompiuterių įrangą šoktelėjo +61% per metus, į programinę įrangą +26%, didžiausias šuolis per 22 metus. Nvidia tapo šio bumo simboliu – jos vertė pasiekė 4,2 trln. USD ir sudaro apie 8% S&P 500 indekso svorio.
Kad suprastume, ar šis mastas beprecedentis ir kelia grėsmę, verta atsigręžti į ankstesnius investicijų bumus.
▶️ Dot-com (1995–2000). JAV IT išlaidos nuo ~250 mlrd. pakilo iki ~500 mlrd. USD – beveik dvigubai per penkmetį. Nasdaq 100 per tą laiką išaugo daugiau nei 10 kartų. Po piko IT investicijoms kritus ~15–30 %, Nasdaq nukrito ~80%. Tai klasikinis atvejis, kai euforija lenkia fundamentus, o po to seka korekcija.
▶️ Skalūnų nafta JAV (2009–2014). Kapitalo investicijos padidėjo nuo ~100 mlrd. iki >300 mlrd. USD per metus. XOP ETF iki 2014 m. vidurio pakilo ~2,5 karto. Vėliau, smukus naftai nuo ~100 iki ~40 USD, investicijos per dvejus metus sumažėjo perpus, o XOP ETF traukėsi ~80% ir iki šiol neatsistatė.
▶️ Atsinaujinanti energetika (2018–2021). Globalios investicijos per metus augo nuo ~330 mlrd. iki ~366 mlrd. USD, o 2022 m. viršijo 490 mlrd. USD. ICLN ETF 2018–2021 m. pašoko ~2,5 karto, bet vėliau nukrito ~65%. Skirtumas tas, kad investicijų srautas nesustojo – toliau auga, o ICLN ETF kaina nebeatsistato.
▶️ 5G infrastruktūra (2017–2020). JAV operatorių metinės investicijos nuo ~30 mlrd. 4G eroje šoktelėjo iki ~50 mlrd. USD 5G pike. Įrangos ir puslaidininkių bendrovės per šį laiką pabrango, kai kurios – kartais, bet operatorių akcijos dėl skolų stagnavo. Po intensyviausio diegimo CapEx grįžo į įprastą lygį, o akcijų kainos daugiau stovėjo vietoje nei griuvo. Tai pavyzdys, kai bumas išsikvėpė be sprogimo: infrastruktūra pastatyta, investicijos normalizuojasi, rinka gyvena iš eksploatacijos, o ne naujų statybų.
▶️ AI infrastruktūra (2022–2025). Šiuo metu matome mastą, kurio istorijoje beveik nebuvo. Vien keturios technologijų milžinės skiria ~600 mlrd. USD. Nvidia per dvejus metus pabrango >3×. Investicijos tik auga, paklausa viršija pasiūlą. Kol kas šis bumas dar neperėjo į mažėjimo fazę – pajėgumai plečiami, klausimas, ar pajamos spės pasivyti tempą.
Ką tai sako investuotojui?
Ten, kur plūsta pinigai, pirmiausia matome kainų kilimą – iš pradžių dėl srautų ir lūkesčių. Tačiau vėliau investuotojai vertina, ar kilimą palaiko realūs pelnai, ar jis paremtas vien tik kapitalo įliejimu.
