Per 30 dienų augimas išliko, tačiau išlaidos nemažėjo

30 dienų

Kas įvyko

Rugpjūčio pabaiga: ekonomika augo, tačiau vartotojas rinkosi atsargiau

Mėnesio pradžioje nebuvo pagrindo visos ekonomikos vadinti silpna. Rugpjūčio 26 d. paskelbtas antras JAV antrojo ketvirčio bendrojo vidaus produkto (angl. Gross Domestic Product) įvertis rodė 1,5 % augimą metiniu tempu. Tai maždaug 0,4 % daugiau nei ankstesnį ketvirtį, o ne 1,5 % daugiau per tris mėnesius. Privati vidaus paklausa augo sparčiau už bendrą rodiklį, todėl vienas skaičius neapibūdino visų verslų padėties.

Vartojimo duomenys tuo pat metu priminė, kad didesnė išleista dolerių suma nebūtinai reiškia daugiau nupirktų prekių. Rugpjūčio 26 d. paskelbtas liepos asmeninio vartojimo išlaidų kainų indeksas (angl. Personal Consumption Expenditures Price Index) rodė 3,7 % metinį kainų padidėjimą. Realios vartojimo išlaidos, iš kurių pašalintas kainų poveikis, per mėnesį padidėjo mažiau nei 0,1 %. Šį skirtumą verta prisiminti skaitant bendrovių pranešimus apie augančias pajamas.

Technologijų tiekėjai parodė ne pažadus, o uždirbtą pelną

Stipriausią atsvarą išlaidų nerimui suteikė technologijų rezultatai. Rugpjūčio 26 d. lustų kūrėja „NVIDIA“ paskelbė 96,221 milijardų JAV dolerių ketvirčio pajamas, 106 % daugiau nei prieš metus. Veiklos pelnas pagal JAV apskaitos standartus augo dar sparčiau, 124 %. Tai ketvirčio, pasibaigusio liepos 26 d., rezultatai, nors bendrovė savo finansiniame kalendoriuje jį vadina 2027 metų antruoju ketvirčiu.

Pajamų augimą rugsėjo 2 d. patvirtino ir puslaidininkių bei infrastruktūros programinės įrangos bendrovė „Broadcom“. Jos ketvirčio pajamos siekė 29,6 milijardų dolerių ir buvo 86 % didesnės nei prieš metus. Dvi bendrovės nėra visas sektorius, tačiau jų rezultatai rodo, kad dalis dirbtinio intelekto infrastruktūros paklausos jau virto pardavimais. Atskirai lieka klausimas, kiek uždirbs šią įrangą perkantys klientai.

Rugsėjo pradžia: augimas ir brangesnė energija atsirado toje pačioje nuotraukoje

Europos statistika neleido paprastai pasirinkti tarp gero augimo ir blogos infliacijos. Rugsėjo 1 d. išankstinis euro zonos rugpjūčio įvertis rodė 3,3 % metinį vartotojų kainų augimą, palyginti su 2,9 % liepą. Energija per metus brango 14,3 %, tačiau paslaugų kainų augimas sulėtėjo. Tai nevienodas kainų judėjimas, o ne vienu tempu brangstantis visas vartojimo krepšelis.

Rugsėjo 7 d. euro zonos antrojo ketvirčio augimas patikslintas iki 0,6 % per ketvirtį. Tai geresnis ankstesnio laikotarpio įvertis, ne rugsėjį staiga atsiradęs papildomas augimas. JAV rugsėjo 4 d. paskelbtas 162 tūkstančiais darbo vietų padidėjimas rugpjūtį taip pat rodė atsparumą. Birželio ir liepos prieaugis buvo gerokai mažesnis. Verslas dar turėjo klientų, bet dėl to nebuvo lengviau pažadėti greitą palūkanų mažinimą.

Naftos problema buvo ne vien jos kaina, bet ir pristatymas

Energijos istoriją sunkino nepatikimas tiekimas. Rugsėjo 5 ir 8 d. JAV Centrinė karinė vadovybė pranešė apie smūgius Irano tanklaiviams. Tai konflikto šalies pranešimai, o ne nepriklausomas visų naftos srautų matavimas. Vis dėlto jie priminė, kad birželio diplomatinis susitarimas dar nereiškė patikimai atkurtos laivybos.

JAV Energetikos informacijos administracijos rugsėjo 9 d. prognozėje numatyta maždaug 90 JAV dolerių už barelį vidutinė „Brent“ naftos kaina antrąjį pusmetį. Ji padidinta 8 doleriais, arba maždaug dešimtadaliu, nuo ankstesnės 82 dolerių prognozės. Modelio įvestys baigtos rugsėjo 3 d., todėl šio pakeitimo negalima priskirti vėlesniems kariniams pranešimams. Tai prognozė, ne šiandienos biržos kaina. Vežėjams ir energiją importuojančiai pramonei svarbu, ar realesnį tiekimą lydės mažesnės sąskaitos.

Rugsėjo 10 d.: Europa pasirinko didesnes palūkanas

Europos Centrinis Bankas nusprendė visas tris pagrindines palūkanų normas padidinti 0,25 procentinio punkto. Indėlių galimybės palūkanų norma nuo rugsėjo 16 d. pakils iki 2,50 %. Šios apžvalgos dieną, rugsėjo 15 d., ji dar yra 2,25 %. Sprendimas jau priimtas, tačiau jo įsigaliojimo data nėra paskelbimo data.

Banko prognozėse energijos šokas tebėra kliūtis grįžti prie 2 % infliacijos tikslo. Tai apsunkina padėtį bendrovėms, kurioms vienu metu brangsta ir kuras, ir paskolos. Bankų palūkanų pajamos gali didėti, tačiau silpnesni klientai didina paskolų negrąžinimo riziką. Vien centrinių bankų palūkanų padidinimas todėl nėra vienodai gera naujiena visam finansų sektoriui.

Rugsėjo 11 d.: metinė infliacija nepakilo, bet mėnesio žinia nebuvo rami

JAV vartotojų kainų indeksas (angl. Consumer Price Index, CPI) rugpjūtį per metus padidėjo 3,4 %, tiek pat kaip liepą. Tačiau mėnesinis pokytis, pašalinus įprastą sezoniškumą, paspartėjo nuo 0,1 iki 0,4 %. Tai jau rugsėjo 11 d. paskelbti duomenys, ne būsimas įvykis.

Krepšelyje be maisto ir energijos vaizdas taip pat nevienodas. Metinis augimas sulėtėjo nuo 2,5 iki 2,4 %, tačiau mėnesinis padidėjo nuo 0,2 iki 0,3 %. Todėl netikslu sakyti, kad visas kainų spaudimas sustiprėjo vienodu mastu. Centrinis bankas turės vertinti ir paskutinių mėnesių tempą, ir platesnę tendenciją.

Rugsėjo 11 d.: energijos tiekimo atsigavimo teko laukti ilgiau

Tarptautinės energetikos agentūros rugsėjo 11 d. prognozėje šiemet numatytas didesnis naftos pasiūlos nei paklausos sumažėjimas. Tai prognozė, ne galutinis metinis rezultatas.

Prancūzijos pavyzdys: pinigų yra, bet jie kainuoja daugiau

Rugsėjo 14 d. Prancūzijos dešimties metų valstybės obligacijų pajamingumo orientyras siekė 4,48 %. Rugsėjo 1 d. jis buvo 4,19 %. Pokytis per šias sesijas sudaro 0,29 procentinio punkto; tai ne mėnesio investavimo grąža. Aukštesnė naujos skolos kaina gali ilgainiui padidinti biudžeto palūkanų išlaidas, tačiau esamų fiksuotų palūkanų skolų kuponai dėl to savaime nepasikeičia.

30 dienų

Kas svarbu dabar

Rugsėjo 15 d.: Kinijos gamyklos stiprėjo, bet pirkėjai neskubėjo išlaidauti

Rugsėjo 15 d. paskelbti rugpjūčio metiniai pokyčiai: Kinijos pramonė realiai augo 5,2 %, mažmeninė prekyba nominaliai 0,4 %.

Investuotojui svarbus pats netolygumas. Įrangos ir technologijų tiekėjas gali turėti daugiau užsakymų tuo pat metu, kai nuo gyventojų išlaidų priklausantis verslas jaučia vangumą. Vien bendras Kinijos augimo procentas todėl nepasako, kaip seksis Europos eksportuotojui ar žaliavų bendrovei. Reikia žinoti, kas jos klientas ir kam naudojama jos produkcija.

Technologijų pirkėjo išlaidos: ką parodė rugsėjo 10 d. rezultatai?

Per mėnesį išryškėjo skirtumas tarp technologijų pardavėjo ir pirkėjo. Programinės įrangos ir debesijos bendrovės „Oracle“ ketvirtį iki rugpjūčio pabaigos iš veiklos gauti pinigai siekė 23,103 milijardų dolerių, o investicijoms į ilgalaikį turtą skirta 28,499 milijardų dolerių. Investicijos buvo maždaug 23 % didesnės už veiklos pinigų srautą. Jas atėmus liko neigiamas 5,396 milijardų dolerių skirtumas.

Be to, veiklos pinigai apėmė 11,363 milijardų dolerių klientų išankstinių mokėjimų. Tai gali padėti finansuoti plėtrą, bet nėra tas pats, kas pasikartojantis pelnas už jau suteiktas paslaugas. Galimybė kyla, jeigu nauji centrai vėliau dirbs pelningai. Rizika didėja, jeigu pajamos vėluos, o įrangą, elektrą ir skolas reikės apmokėti anksčiau.

Rugsėjo 14 d. sesija: ilgalaikis finansavimas vis dar nepigus

JAV valstybės obligacijų pajamingumas pirmadienį siekė 4,65 % dvejų metų, 4,97 % dešimties metų ir 5,34 % trisdešimties metų terminui. Penktadienį atitinkami dydžiai buvo 4,63 %, 4,96 % ir 5,35 %. Per vieną sesiją kryptis nebuvo vienoda: trumpesnių terminų pajamingumas šiek tiek didėjo, ilgiausio mažėjo. Tai nominalūs metiniai pajamingumai, ne tos dienos obligacijų grąža.

Šis nedidelis dienos pokytis nepanaikina didesnio klausimo: kiek kainuos įmonei pasiskolinti visam investicijos laikui. JAV centrinio banko sprendimas dar nepaskelbtas, o ilgo termino obligacijų kainą veikia ne vien artimiausio posėdžio lūkesčiai. Svarbūs ir infliacija, skolos pasiūla bei investuotojų noras ilgam paskolinti pinigus. Todėl viso kainos pokyčio nepriskiriame vienai naujienai.

Didesnis rinkos pajamingumas paprastai reiškia spaudimą anksčiau išleistų fiksuotų palūkanų obligacijų kainoms. Akcijų investuotojui jis didina reikalavimą būsimam pelnui: saugesnė alternatyva moka daugiau, o įmonės skola taip pat gali kainuoti brangiau. Jautriausios tampa bendrovės, kurioms reikia skolintis dabar, nors didesnių pajamų dar tik laukiama.

Portfelio klausimas: kas gauna pinigus, o kas dar apmoka plėtrą?

Naftos tiekėjams aukštesnė kaina gali padėti, o vežėjams ir chemijos pramonei didinti išlaidas. Technologijų įrangos tiekėjas gali uždirbti dar prieš tai, kai klientas pradeda gauti grąžą iš nupirkto turto. Ilgesnio termino obligacijos jautriau reaguoja į pasikeitusius palūkanų lūkesčius negu trumpesnės. Tai nėra trys atskiros naujienos: jos parodo skirtingą pinigų gavimo ir išleidimo laiką.

Investuojant eurais dar lieka dolerio poveikis. JAV akcijos vertės pokytis doleriais nebūtinai sutaps su rezultatu eurais. Vien didesnio JAV pajamingumo nepakanka valiutos krypčiai numatyti, nes ją veikia ir augimas, prekyba bei investuotojų pasirinkimai.

30 dienų

Ko laukiame

Rugsėjo 16 d.: laukia sprendimas, ne jau žinomas rezultatas

Šiandien prasideda dvi dienas truksiantis Federalinio rezervo, JAV centrinio banko, posėdis. Palūkanų sprendimas bus paskelbtas rugsėjo 16 d. Iki jo galioja liepos 29 d. paliktas 3,50–3,75 % federalinių fondų palūkanų tikslinis intervalas. Tą pačią rugsėjo 16 d. Europoje įsigalios jau priimtas indėlių galimybės palūkanų normos padidinimas iki 2,50 %. Šiandien ji dar yra 2,25 %.

Išvadą apie rinkas keis ne vien skaičius sprendime. Svarbu, ar brangstanti energija persiduoda kitoms kainoms, ar vartotojas dar gali didinti išlaidas ir ar įmonės po investicijų turi daugiau pinigų. Patikimesnis tiekimas bei lėtesnis kainų augimas būtų palankesni obligacijoms ir skolininkams. Priešingas derinys didintų spaudimą įmonėms, kurių išlaidos mokamos dabar, o pajamų dar laukiama.

Toliau svarbu tikrinti ne vien pajamų augimo procentą

Naujuose bendrovių rezultatuose verta stebėti, kiek kainuoja įranga, elektra ir palūkanos bei kiek pinigų lieka po šių išlaidų. Teigiama galimybė yra plėtros virtimas pelningomis paslaugomis. Pagrindinė rizika yra laiko neatitikimas: sąskaitos mokamos dabar, o numatytos pajamos vėluoja. Žaliavų ir valiutų svyravimai gali šį skirtumą padidinti arba sumažinti, todėl vien pardavimų prognozės visam vaizdui neužtenka.