Rugsėjo 9–15 d.: energija spaudžia, o augimas nevienodas

Savaitė

Kas įvyko

Rugsėjo 9 d.: energijos istorijoje svarbūs ir kiekiai, ir prognozių datos

Savaitės pradžios kontekstą tebeformavo energijos tiekimo nepatikimumas. Įmonei neužtenka žinoti, kiek kainuoja nafta: svarbu, ar krovinys atvyks laiku ir kiek kainuos jo pristatymas. Didesnės degalų sąskaitos spaudžia transportą ir pramonę, o gyventojams palieka mažiau pinigų kitoms prekėms. Vien pranešimo apie sutrikimą nepakanka apskaičiuoti prarastą naftos kiekį ar konkrečios bendrovės pelno pokytį.

Rugsėjo 9 d. JAV Energetikos informacijos administracijos paskelbta perspektyva šį klausimą papildė ilgesniu vaizdu. Tačiau jos modelio duomenys buvo surinkti iki rugsėjo 3 d. Todėl vėliau paskelbtų įvykių negalima vadinti tos prognozės pakeitimo priežastimi. Taip pat vidutinės būsimo laikotarpio kainos prognozė nėra šiandienos biržos kaina. Investuotojui šis skirtumas leidžia atskirti galimą scenarijų nuo jau įvykusio kainos pokyčio.

Rugsėjo 10 d.: Europoje priimtas sprendimas, kuris įsigalios vėliau

Europos Centrinis Bankas nutarė visas tris pagrindines palūkanų normas padidinti 0,25 procentinio punkto. Indėlių galimybės palūkanų norma nuo rugsėjo 16 d. sieks 2,50 %, o šios apžvalgos informacijos riboje dar galioja 2,25 %. Tai palūkanos už bankų centriniame banke laikomas vienos nakties lėšas, ne gyventojo indėlio ar būsto paskolos pasiūlymas.

Sprendimas reikšmingas todėl, kad didesnės palūkanos gali padėti slopinti kainų augimą, bet kartu sunkina naujų investicijų finansavimą. Įmonėms, kurios netrukus turės refinansuoti skolą, svarbūs būsimo kredito pasiūlymai. Kintamųjų palūkanų paskolos įmoka keičiasi pagal konkrečią sutartį ir jos perskaičiavimo datą, ne automatiškai kartu su centriniu banku. Bankų pajamoms didesnės palūkanos gali padėti, tačiau jos neištrina rizikos, kad daliai klientų skolą grąžinti taps sunkiau.

Rugsėjo 11 d.: JAV bendras kainų tempas paspartėjo, bet ne visi rodikliai blogėjo

JAV rugpjūčio vartotojų kainų indeksas, pašalinus įprastą sezoniškumą, per mėnesį padidėjo 0,4 %, palyginti su 0,1 % liepą. Metinis kainų augimas liko 3,4 %. Tuo pat metu metinis brangimas be maisto ir energijos sulėtėjo nuo 2,5 iki 2,4 %. Taigi vienas pranešimas pateikė ir įspėjimą apie spartesnį naujausią mėnesio pokytį, ir atsveriantį lėtesnės pagrindinės infliacijos signalą.

Rugsėjo 11 d.: nauji turto duomenys paaiškino kitą ekonomikos atsparumo pusę

JAV centrinio banko paskelbtoje statistikoje namų ūkių ir ne pelno organizacijų grynasis turtas antrąjį ketvirtį pasiekė 195,9 trilijonų JAV dolerių. Padidėjimas nuo ankstesnio ketvirčio siekė maždaug 7 %. Tiesiogiai ir per fondus bei kitas priemones laikomų akcijų vertė buvo 74,0 trilijonų dolerių, o savininkų gyvenamojo būsto vertė 49,8 trilijonų dolerių. Tai birželio pabaigos turto likučiai, ne rugsėjo prekybos rezultatas ar pinigai banko sąskaitose.

Rugsėjo 11 d.: pasiūlos problemos liko didesnės už paklausos silpnumą

Tarptautinės energetikos agentūros rugsėjo 11 d. prognozėje šiemet numatytas didesnis naftos pasiūlos nei paklausos sumažėjimas. Tai prognozė, ne galutinis metinis rezultatas.

Mažesnė paklausa savaime dar nereiškia pigesnės naftos. Jei pirkėjus pasiekiantis kiekis mažėja greičiau, kuro sąskaitos gali likti didelės net lėtėjant ekonomikai. Energetikos gamintojui tai gali padėti tik tada, jei jis gali produkciją pristatyti. Vežėjui ir energiją perkančiai gamyklai ta pati padėtis didina išlaidas.

Rugsėjo 14 d.: brangesnė valstybės skola dar nereiškė pirkėjų trūkumo

Prancūzijos iždo skelbiamas dešimties metų obligacijų rinkos pajamingumo rodiklis pirmadienį siekė 4,48 %, palyginti su 4,19 % rugsėjo 1 d. Tą pačią rugsėjo 14 d. trumpalaikių iždo vekselių aukcionuose pateiktų pasiūlymų suma išplatintą kiekį viršijo 2,78–4,26 karto. Tai skirtingų terminų priemonės: aukcionas neįrodo tokios pačios dešimties metų skolos paklausos.

Šie faktai padeda atskirti dvi situacijas. Skolintis gali kainuoti daugiau, nors norinčių skolinti netrūksta. Valstybės biudžetui svarbi naujų paskolų kaina, o esamos ilgesnio termino obligacijos turėtojui svarbūs jos rinkos vertės svyravimai. Didesnis pajamingumas pats savaime nėra nei nemokumo įrodymas, nei nerizikingos grąžos pažadas.

Savaitė

Kas svarbu dabar

Rugsėjo 15 d.: Kinijos gamyklos stiprėjo, bet pirkėjai neskubėjo išlaidauti

Rugsėjo 15 d. paskelbti rugpjūčio metiniai pokyčiai: Kinijos pramonė realiai augo 5,2 %, mažmeninė prekyba nominaliai 0,4 %.

Investuotojui svarbus pats netolygumas. Įrangos ir technologijų tiekėjas gali turėti daugiau užsakymų tuo pat metu, kai nuo gyventojų išlaidų priklausantis verslas jaučia vangumą. Vien bendras Kinijos augimo procentas todėl nepasako, kaip seksis Europos eksportuotojui ar žaliavų bendrovei. Reikia žinoti, kas jos klientas ir kam naudojama jos produkcija.

Rugsėjo 14 d. sesija: ilgalaikis finansavimas vis dar nepigus

JAV valstybės obligacijų pajamingumas pirmadienį siekė 4,65 % dvejų metų, 4,97 % dešimties metų ir 5,34 % trisdešimties metų terminui. Penktadienį atitinkami dydžiai buvo 4,63 %, 4,96 % ir 5,35 %. Per vieną sesiją kryptis nebuvo vienoda: trumpesnių terminų pajamingumas šiek tiek didėjo, ilgiausio mažėjo. Tai nominalūs metiniai pajamingumai, ne tos dienos obligacijų grąža.

Šis nedidelis dienos pokytis nepanaikina didesnio klausimo: kiek kainuos įmonei pasiskolinti visam investicijos laikui. JAV centrinio banko sprendimas dar nepaskelbtas, o ilgo termino obligacijų kainą veikia ne vien artimiausio posėdžio lūkesčiai. Svarbūs ir infliacija, skolos pasiūla bei investuotojų noras ilgam paskolinti pinigus. Todėl viso kainos pokyčio nepriskiriame vienai naujienai.

Akcijų įtaka persikelia ir už biržos ribų

Turto statistika suteikia kitą paaiškinimą, kodėl paklausa nebūtinai silpnėja taip greitai, kaip tikėtųsi vien paskolų palūkanas stebintis investuotojas. Didesnę investicijų vertę matantis žmogus gali drąsiau vartoti. Tačiau tai galimas poveikio kanalas, ne garantuotas kiekvieno namų ūkio elgesys. Akcijų nuosavybė pasiskirsčiusi netolygiai, o turto prieaugis apima ir vertės perskaičiavimą, ir sandorius.

Portfeliui svarbios abi pusės. Vartojimo prekių ir paslaugų įmonėms atspari paklausa palanki, tačiau akcijų korekcija galėtų sumažinti dalies klientų pasitikėjimą. Energetikos gamintojams padeda aukštesnės pardavimo kainos, jei jie gali pristatyti produkciją; energijos vartotojams tos pačios kainos didina išlaidas. Investuojančiajam eurais JAV turto rezultatą papildomai keičia dolerio kursas. Vien aukštesnė JAV palūkanų norma dolerio stiprėjimo negarantuoja.

Savaitė

Ko laukiame

Rugsėjo 16 d.: laukia sprendimas, ne jau žinomas rezultatas

Šiandien prasideda dvi dienas truksiantis Federalinio rezervo, JAV centrinio banko, posėdis. Palūkanų sprendimas bus paskelbtas rugsėjo 16 d. Iki jo galioja liepos 29 d. paliktas 3,50–3,75 % federalinių fondų palūkanų tikslinis intervalas. Tą pačią rugsėjo 16 d. Europoje įsigalios jau priimtas indėlių galimybės palūkanų normos padidinimas iki 2,50 %. Šiandien ji dar yra 2,25 %.

Išvadą apie rinkas keis ne vien skaičius sprendime. Svarbu, ar brangstanti energija persiduoda kitoms kainoms, ar vartotojas dar gali didinti išlaidas ir ar įmonės po investicijų turi daugiau pinigų. Patikimesnis tiekimas bei lėtesnis kainų augimas būtų palankesni obligacijoms ir skolininkams. Priešingas derinys didintų spaudimą įmonėms, kurių išlaidos mokamos dabar, o pajamų dar laukiama.

Kada savaitės išvada pasikeistų?

Kinijoje platesnis vartojimo atsigavimas būtų palankus ne vien gamykloms, bet ir mažmeninei prekybai bei paslaugoms. Europoje mažesnės energijos sąskaitos leistų daugiau pajamų skirti kitoms išlaidoms. Kol tokio pagerėjimo dar nepatvirtina keli rodikliai, investuotojui naudinga atskirti pardavėją nuo pirkėjo ir skolintoją nuo skolininko. Tie patys palūkanų bei energijos pokyčiai jų rezultatus veikia skirtingomis kryptimis.