Ketvirtis · Rinkų apžvalga
Stiprūs technologijų pardavimai neapsaugojo nuo kritimo
Lapkričio 5 d. JAV akcijų kritimas parodė, kad geri technologijų tiekėjų rezultatai neapsaugo nuo mažesnio investuotojų noro mokėti už būsimą augimą. Per šias 90 dienų didėjo palūkanos ir energijos išlaidos, o lapkričio 9 d. Kinijos kainų duomenys dar kartą išryškino skirtumą tarp pramonės kainų spaudimo ir santūraus vartojimo.
Apžvelgiamas laikotarpis: 2026-08-12 – 2026-11-09Informacija iki 6 min. skaitymo
Po spalio 21 d. Kanados, Australijos ir Anglijos bankai padidino palūkanas. Lapkričio pradžioje akcijos smarkiai krito, nors naujausi JAV darbo vietų duomenys pagerėjo.
Lustų tiekėjo pajamos dar neparodo jo kliento investicijų atsipirkimo. Įmonės pelnui tebėra svarbu, ar augančias energijos ir finansavimo išlaidas ji gali padengti pardavimais.
Ketvirtis
Kas įvyko
Rugpjūtį ir rugsėjį stiprėjo ir technologijų paklausa, ir palūkanų spaudimas
Rugpjūčio 26 d. lustų kūrėja NVIDIA paskelbė, kad per ketvirtį iki liepos 26 d. uždirbo 96,221 mlrd. JAV dolerių pajamų, 106 % daugiau nei prieš metus. Veiklos pelnas padidėjo 124 %. Tai ankstesnio ketvirčio rezultatas, paskelbtas šiame apžvalgos laikotarpyje. Jis rodė realią įrangos paklausą, tačiau neatsakė, kada ją perkantys duomenų centrai susigrąžins savo investicijas.
Rugsėjį trys didieji centriniai bankai padidino palūkanas. Europos Centrinis Bankas rugsėjo 10 d. nusprendė nuo rugsėjo 16 d. pakelti indėlių palūkanų normą nuo 2,25 % iki 2,50 %. JAV Federalinė rezervų sistema rugsėjo 16 d. pakėlė savo tikslinį intervalą nuo 3,50–3,75 % iki 3,75–4,00 %. Japonijos bankas rugsėjo 18 d. nustatė 1,25 % tikslą, taikomą nuo rugsėjo 24 d., vietoj ankstesnio 1,00 %.
Šie sprendimai skirtingai veikia esamus ir naujus sandorius. Naują paskolą imanti įmonė ar šeima gali susidurti su didesnėmis palūkanomis, o senesnės fiksuotų palūkanų obligacijos tampa mažiau patrauklios už naujai siūlomą skolą. Vis dėlto konkrečios paskolos kaina priklauso ir nuo banko maržos bei sutarties. Centrinių bankų procentai nėra visiems vienodai prieinamos indėlio ar paskolos sąlygos.
? Palūkanų didinimas: ką reiškia 25 baziniai punktai?
Tai 0,25 procentinio punkto, pavyzdžiui, pokytis nuo 2,25 % iki 2,50 %. JAV rodiklis yra tikslinis vienos nakties palūkanų intervalas, o euro zonos rodiklis šiame tekste yra centrinio banko indėlių palūkanų norma.
Prekybos pasiūlymas ir pristatyta energija nėra tas pats
Rugsėjo 25–27 d. JAV ir Kinija paskelbė rekomendacijas palankesniems muitams maždaug po 30 mlrd. JAV dolerių prekių kiekviena kryptimi. Tarp JAV eksporto prekių buvo žemės ūkio produktai ir medicinos įranga, tarp Kinijos prekių JAV rinkai – smulkūs buitiniai prietaisai ir žaislai. Tai rekomenduoti sąrašai, kuriems dar reikalingi šalių teisiniai sprendimai, ne patvirtintas visų šių prekių atpigimas.
Spalio 14 d. Tarptautinė energetikos agentūra aprašė trapų naftos tiekimo atsigavimą rugsėjį ir atsinaujinusias atakas Persijos įlankoje. Vien žaliavos išgavimo padidėjimo nepakanka, jeigu neveikia perdirbimas ar pristatymas. Transporto bendrovei reikia konkretaus kuro sutartu laiku, todėl mažesnė vienos dienos naftos kaina dar negarantuoja mažesnės jos išlaidų eilutės.
Spalio 15 d. Taivano lustų gamintoja TSMC paskelbė 46,72 mlrd. JAV dolerių trečiojo ketvirčio pajamas. Ketvirtajam ketvirčiui ji numatė 52,3–54,3 mlrd. dolerių. Tai svari atsvara nuogąstavimams dėl technologijų paklausos, bet antrasis skaičius tebėra bendrovės prognozė. Įrangos užsakymų ir juos finansuojančių klientų pajamų augimas nebūtinai sutampa laike.
Spalio pabaigoje bankų sprendimai išsiskyrė
JAV centrinis bankas spalio 28 d. paliko rugsėjį nustatytą intervalą, Europos Centrinis Bankas spalio 29 d. nepakeitė savo trijų palūkanų, o Japonijos bankas spalio 30 d. išlaikė 1,25 % tikslą. Tačiau Kanados bankas spalio 28 d. pakėlė vienos nakties palūkanų tikslą nuo 2,25 % iki 2,50 %. Jo paaiškinime svarbi buvo rizika, kad ilgai brangus kuras persiduos kitų prekių ir paslaugų kainoms.
Australijos centrinis bankas po rugsėjo 29 d. didinimo iki 4,60 % lapkričio 3 d. padidino palūkanų tikslą dar iki 4,85 %. Anglijos bankas lapkričio 5 d. pakėlė bazinę palūkanų normą nuo 3,75 % iki 4,00 %. Vadinasi, kelių bankų pauzė nereiškė bendro pasaulinio perėjimo prie pigesnio skolinimosi. Daug skolų turinčioms įmonėms svarbi jų finansavimo valiuta ir artimiausia paskolos pratęsimo data.
Jūsų investicijoms
Aptarkime jūsų portfelį
Lapkričio pradžioje rizika pasirodė ir akcijų kainose
Lapkričio 5 d. JAV Nasdaq Composite kainų indeksas smuko 5,52 %, o platesnis S&P 500 – 4,36 %. Nasdaq penktadienį atsigavo 1,09 %, tačiau nuo spalio 30 d. iki lapkričio 6 d. vis tiek sumažėjo 3,37 %. Japonijos Nikkei 225 per tą patį savaitės uždarymų intervalą prarado 9,25 %. Šie savaitės pokyčiai nėra visų 90 dienų grąža.
? Akcijų indekso pokytis: kokia yra palyginimo bazė?
JAV indeksai lyginami JAV doleriais, Japonijos indeksas – jenomis; tai kainų pokyčiai be dividendų. Fondo investuotojo rezultatą eurais dar keičia valiutos kursas, mokesčiai ir fondo sudėtis.
Politika papildė įmonių išlaidų neapibrėžtumą. Po lapkričio 3 d. JAV rinkimų senatorius Sheldon Whitehouse lapkričio 4 d. paskelbė apie demokratų laimėtą abiejų Kongreso rūmų kontrolę. Lapkričio 5 d. Senato demokratų lyderis Chuck Schumer įvardijo siekį keisti muitus ir neleisti duomenų centrų elektros išlaidų perkelti gyventojams. Tai politiniai pareiškimai ir būsimos darbotvarkės ketinimai, ne įsigalioję mokesčiai ar muitų panaikinimas.
Lapkričio 6 d. paskelbta, kad JAV spalį ne žemės ūkio sektoriuje padaugėjo 165 tūkst. darbo vietų, o nedarbas siekė 4,1 %. Ankstesnių mėnesių duomenys taip pat pataisyti į geresnę pusę. Lapkričio 5 d. preliminariai įvertintas trečiojo ketvirčio darbo našumas, reali produkcija per dirbtą valandą, didėjo, todėl vien akcijų kritimas nepatvirtino jau vykstančio visos ekonomikos nuosmukio.
Kainų duomenys parodė kitą kliūtį. Lapkričio 5 d. Eurostat paskelbė, kad euro zonos rugsėjo pramonės gamintojų kainos per metus pakilo 11,1 %, o be energijos – 3,5 %. Lapkričio 9 d. Kinija pranešė apie spalio gamintojų kainų augimą 5,7 %, bet vartotojų kainų augimas tesiekė 0,7 %.
? Gamintojų kainos: ar tai įmonių sąnaudos?
Rodiklis matuoja gamintojų parduodamų prekių kainų pokytį, o ne visų įmonių sąnaudas. Vartotojų kainų krepšelis ir svoriai skiriasi, todėl šių indeksų skirtumas nėra tiesiogiai apskaičiuotas įmonių pelno sumažėjimas.
Ketvirtis
Kas svarbu dabar
Technologijų fonduose svarbu ne vien bendrovių pavadinimai
NVIDIA ar TSMC turintis fondas gauna dalį lustų tiekėjų verslo rizikos. Duomenų centrų statytojų akcijos arba jų obligacijos priklauso ir nuo to, kiek kainuoja elektra, paskolos bei įrangos atnaujinimas. Keli fondai gali laikyti skirtingas bendroves, bet visi priklausyti nuo tų pačių klientų investicijų. Todėl skirtingas fondo pavadinimas pats savaime nesumažina bendros technologijų paklausos rizikos.
Galimybę suteiktų užsakymai, kurie virsta ne tik pajamomis, bet ir laisvais veiklos pinigais po investicijų. Rizika didesnė ten, kur įrangą reikia nuolat keisti skolintomis lėšomis. Politinis ketinimas perskirstyti elektros tinklų išlaidas kol kas neleidžia apskaičiuoti konkretaus poveikio pelnui; tam reikėtų priimto teksto, taikymo datos ir bendrovės sutarčių.
Obligacijų apsauga priklauso nuo infliacijos priežasties
JAV dešimties metų iždo obligacijų orientacinis pajamingumas nuo spalio 30 d. 4,94 % sumažėjo iki lapkričio 6 d. 4,86 %. Tai palankus kainos veiksnys jau išleistoms fiksuotų palūkanų obligacijoms. Tačiau jei energijos brangimas vėl sustiprintų palūkanų didinimo lūkesčius, ilgo termino obligacijų kainos galėtų mažėti kartu su akcijomis. Trumpesnis terminas paprastai reiškia mažesnį kainos svyravimą, bet ne panaikintą kredito ar valiutos riziką.
? Obligacijų pajamingumas: ar tai fondo grąža?
Orientacinis pajamingumas apibūdina rinkoje siūlomą metinį atlygį už skolą, ne per laikotarpį uždirbtą fondo grąžą. Kitoms sąlygoms nekintant, didesnis rinkos pajamingumas mažina senesnės fiksuotų palūkanų obligacijos kainą.
Naftos atpigimas skirtingiems verslams reiškia skirtingus dalykus
JAV energetikos informacijos administracijos (EIA) naujausias iki duomenų ribos paskelbtas Brent taškas buvo lapkričio 3 d.: 107,03 JAV dolerio už barelį, palyginti su 120,15 dolerio spalio 30 d. Tai nepilnos savaitės palyginimas, ne lapkričio 9 d. kaina. Tvariai pigesnis kuras padėtų transportui ir daug energijos naudojantiems gamintojams; naftos gavybos bendrovėms jis mažintų pardavimo kainą. Abiem atvejais svarbios parduotos apimtys ir apsidraudimo sutartys.
Ketvirtis
Ko laukiame
Lapkričio 10 d. 15:30 Lietuvos laiku: JAV spalio vartotojų kainų duomenys parodys, ar kainų spaudimas leidžia stipresnę darbo rinką vertinti palankiai, ar verčia tikėtis brangesnio skolinimosi. Vertingesnis bus energijos ir likusio krepšelio palyginimas, o ne vien bendras metinis skaičius.
Lapkričio 9, 10 ir 12 d.: JAV iždo trejų, dešimties ir trisdešimties metų obligacijų aukcionai padės įvertinti, kokio atlygio reikalauja investuotojai už skirtingos trukmės skolą. Vien didelė paklausa neįrodo, kad visos įmonės galės skolintis tokiomis pačiomis sąlygomis.
Lapkričio 12–13 d.: naujas EIA Brent duomenų atnaujinimas ir JAV spalio gamintojų kainos papildys kuro bei įmonių išlaidų vaizdą. Svarbu, ar žaliavos atpigimas pasiekia vėlesnius gamybos ir pristatymo etapus.
Gruodžio 8–9 d.: kitas numatytas JAV centrinio banko posėdis spręs, ar nuo rugsėjo padidintų palūkanų pakanka. Iki jo gauti kainų ir užimtumo duomenys gali pakeisti dabartinę išvadą abiem kryptimis.
Svarbu žinoti. Tai bendro pobūdžio rinkų analizė, o ne individuali rekomendacija pirkti ar parduoti. Istoriniai duomenys ir bendrovių rezultatai negarantuoja būsimos grąžos. Prognozės ir sąlyginiai scenarijai gali nepasitvirtinti.
Kaip išsaugoma istorija ir kas atnaujinama?
Visi penki šios publikacijos laikotarpiai remiasi ta pačia duomenų data. Savaitė čia reiškia paskutines 7 dienas, ketvirtis – 90 dienų, metai – slenkančius 12 mėnesių. Naujos dienos leidimas papildys istoriją atskira nuoroda. Šis tekstas išliks su savo data: vėlesni įvykiai nebus tyliai įrašomi į seną vertinimą. Ilgesniuose laikotarpiuose nauji faktai vertinami kartu su ankstesne įvykių eiga, nekartojant visų naujienų.
