Dienos rinkų apžvalga
Hormūzo projektas dar nepatvirtintas, JAV atleidimų mažai, o duomenų saugojimo bendrovių pelningumas šoktelėjo
Ketvirtadienį svarbiausias pasaulio rinkų klausimas lieka nepasirašytas Hormūzo sąsiaurio režimas, nuo kurio priklauso energijos ir transporto kainų rizika. Naujausi JAV duomenys parodė, kad silpnesnis samdymas dar nevirto plačiais atleidimais, o didesnis darbo našumas riboja vieneto darbo sąnaudų spaudimą. Europos Centrinis Bankas tuo pat metu perspėjo, kad energija gali laikyti euro zonos infliaciją gerokai virš 2 % iki 2027 m. pirmojo pusmečio. „Sandisk“, „Western Digital“ ir „Siemens“ rezultatai rodo labai pelningą duomenų saugojimo bei infrastruktūros ciklą, nors plati Europos paklausa išlieka nevienoda.
Savaitės pagrindinė linija
Ar didesnė naftos pasiūla atsvers aukštas skolinimosi sąnaudas?
Kas pasikeitė nuo vakar? Hormūzo susitarimo projektas dar laukia galutinio Irano patvirtinimo. JAV naujų bedarbio išmokų paraiškų buvo 199 tūkst., antrąjį ketvirtį darbo našumas padidėjo 1,4 % metiniu tempu, o vieneto darbo sąnaudos padidėjo 1,3 % tuo pačiu tempu. Europos Centrinis Bankas nurodė, kad energijos poveikis gali laikyti infliaciją gerokai virš 2 % iki 2027 m. pirmojo pusmečio. Taigi mažas atleidimų skaičius ir efektyvesnis darbas palaiko augimą, bet energijos kainos tebėra pagrindinė palūkanų rizika.
Silpnina Hormūzo dokumentas dar nepatvirtintas, JAV paslaugų kainų indeksas pakilo iki 70,3 punkto, o Europos Centrinis Bankas energijos poveikį infliacijai mato iki 2027 m. pirmojo pusmečio.
Išspręs Oficialus Hormūzo tekstas ir realus laivų srautas, penktadienio JAV darbo vietų bei atlyginimų duomenys, Vokietijos pramonės gamyba ir rugpjūčio 11–13 d. JAV Iždo aukcionai.
Rinkų termometras
Penki skaičiai, apibūdinantys ketvirtadienį
Rugpjūčio 5 d. prekybos sesijos ir ketvirtadienį paskelbtų duomenų momentinė nuotrauka. Rinkos kainos bei lūkesčiai dienos eigoje gali keistis.
Tarptautinė Brent naftos kaina rugpjūčio 5 d. vakare
apie 80 JAV dolerių
apie 22 % žemiau 102 JAV dolerių konflikto piko
Galutinis Hormūzo susitarimas dar nepatvirtintas, todėl mažesnė kaina neatmeta naujo šuolio rizikos.
JAV dešimties metų vyriausybės obligacijų pajamingumas rugpjūčio 5 d. pabaigoje
4,61 %
sumažėjo nuo 4,63 %
Iždas nepaskelbė netikėto reguliarių ilgesnės trukmės obligacijų aukcionų didinimo.
JAV ne žemės ūkio verslo darbo našumas antrąjį ketvirtį
padidėjo 1,4 % metiniu tempu
vieneto darbo sąnaudos padidėjo 1,3 %
Našumas rodo vienos darbo valandos sukuriamą produkciją. Vieneto darbo sąnaudos rodo atlygio sąnaudas vienam produkcijos vienetui. Didesnis našumas ir santūrios sąnaudos mažina kainų spaudimą.
NAND atminties gamintojos „Sandisk“ ketvirčio pajamos
8,965 mlrd. JAV dolerių
padidėjo 51 % per ketvirtį
Bendroji marža pasiekė 84,6 %. Maždaug du trečdalius pajamų augimo lėmė didesnės kainos.
Vokietijos pramonės ir infrastruktūros technologijų grupės „Siemens“ ketvirčio užsakymai
27,9 mlrd. eurų
padidėjo 14 % palyginamuoju pagrindu
Duomenų centrų užsakymai per devynis mėnesius pasiekė apie 6 mlrd. eurų ir išaugo bent 100 %.
01 Energija ir geopolitika
Hormūzo susitarimo projektas parengtas, bet nepatvirtintos sąlygos vis dar gali greitai pakeisti naftos ir transporto kainas
Faktai
Iranas paskelbė, kad susitarimas su Omanu dėl Hormūzo sąsiaurio pasiekė galutinio rengimo etapą. Regiono pareigūnų teigimu, projektas jau parengtas, tačiau laukia galutinio Irano aukščiausiojo vadovo patvirtinimo, todėl susitarimo dar negalima laikyti įsigaliojusiu. Projekte laivai į Persijos įlanką įplauktų Irano kontroliuojamu maršrutu, o išplauktų Omano kontroliuojamu maršrutu. Taip pat svarstomi saugumo paslaugų mokesčiai, kuriems JAV prieštarauja. Iki karo per sąsiaurį buvo gabenama apie penktadalis pasaulyje parduodamos naftos ir gamtinių dujų.
Kodėl tai svarbu
Aiškus ir veikiantis laivybos režimas sumažintų tanklaivių draudimo, frachto ir degalų tiekimo išlaidas. Tai galėtų mažinti infliaciją ir vartotojų išlaidas kurui. Kol dokumentas nepatvirtintas, viena nesėkminga derybų diena ar naujas išpuolis gali vėl pakelti naftos kainą ir priversti centrinius bankus atsargiau vertinti palūkanų normų mažinimą.
Poveikis portfeliui
Mažesnė naftos kaina būtų palanki aviacijos, transporto, chemijos ir vartojimo bendrovėms bei energiją importuojančioms Europos ir Azijos šalims. Ji taip pat padėtų ilgesnės trukmės obligacijoms. Naftos gamintojų pajamos galėtų mažėti. Lietuvos investuotojui svarbus ir euro bei JAV dolerio kursas, nes nafta kotiruojama doleriais.
Galimybė ir rizika
Galimybė: patvirtintos taisyklės ir didėjantis tanklaivių srautas galėtų sumažinti naftos rizikos priedą. Rizika: ginčas dėl mokesčių, Irano kontrolės ar naujas saugumo incidentas susitarimą sustabdytų. Katalizatorius: oficialus bendras pareiškimas, paskelbtos sąlygos ir faktiniai laivų srauto duomenys.
02 JAV ekonomika ir palūkanos
JAV naujų bedarbio išmokų paraiškų buvo 199 tūkst., o darbo našumas antrąjį ketvirtį augo 1,4 % metiniu tempu, todėl silpnesnis samdymas dar nevirto plačiais atleidimais
Faktai
JAV darbo departamentas paskelbė, kad per savaitę pateikta 199 tūkst. naujų bedarbio išmokų paraiškų, tik 1 tūkst. daugiau nei patikslintą ankstesnę savaitę. Keturių savaičių vidurkis sumažėjo 4,5 tūkst. iki 198,75 tūkst., o tęstinių paraiškų padidėjo 24 tūkst. iki 1,801 mln. JAV Darbo statistikos biuras pranešė, kad ne žemės ūkio verslo darbo našumas, rodantis per vieną darbo valandą sukuriamą produkciją, antrąjį ketvirtį padidėjo 1,4 % metiniu tempu. Vieneto darbo sąnaudos, rodančios darbo užmokesčio sąnaudas vienam produkcijos vienetui, padidėjo 1,3 % ketvirčio metiniu tempu ir 1,4 % per metus. Šie duomenys papildo vakarykštę ADP privataus užimtumo ataskaitą, kuri parodė 44 tūkst. naujų darbo vietų, ir paslaugų sektoriaus pirkimo vadybininkų indeksą (angl. Institute for Supply Management Services Purchasing Managers’ Index, ISM Services PMI). Jo užimtumo dalis siekė 47,4 punkto, o kainų dalis 70,3 punkto. Daugiau nei 50 punktų paprastai rodo plėtrą, mažiau nei 50 punktų rodo traukimąsi.
Kodėl tai svarbu
Mažas naujų paraiškų skaičius kartu su silpnesniu samdymu rodo, kad įmonės pirmiausia mažina naujų darbuotojų priėmimą, o ne plačiai atleidžia esamus darbuotojus. Tęstinių paraiškų augimas perspėja, kad darbą praradusiems žmonėms gali reikėti daugiau laiko įsidarbinti. Didesnis našumas ir 1,3 % augusios vieneto darbo sąnaudos mažina atlyginimų perdavimo į kainas riziką, tačiau 70,3 punkto paslaugų kainų indeksas rodo, kad infliacijos spaudimas neišnyko.
Poveikis portfeliui
Didesnis darbo našumas palankus pelningoms JAV bendrovėms, nes jos gali pagaminti daugiau nedidindamos darbo valandų tokiu pačiu tempu. Santūrios vieneto darbo sąnaudos padeda JAV vyriausybės obligacijoms ir palūkanoms jautrioms augimo akcijoms, tačiau aukštas paslaugų kainų indeksas gali palaikyti obligacijų pajamingumą ir JAV dolerį. Mažesnėms bendrovėms, mažmeninei prekybai ir vartojimo akcijoms rizika kyla, jei tęstinių paraiškų augimas virstų silpnesnėmis namų ūkių pajamomis.
Galimybė ir rizika
Galimybė: spartesnis našumo augimas gali palaikyti įmonių maržas ir leisti atlyginimams augti nesukeliant tokio pat kainų šuolio. Rizika: silpnas samdymas gali vėliau virsti atleidimais, o paslaugų kainų spaudimas gali išlikti aukštas. Katalizatorius: penktadienio oficialūs JAV darbo vietų, nedarbo ir atlyginimų duomenys parodys, kuri iš šių dviejų jėgų yra stipresnė.
04 Europa, infliacija ir pramonė
Europos Centrinis Bankas energijos poveikį infliacijai mato iki 2027 m., o Vokietijos užsakymų augimą tempia stambūs projektai
Faktai
Europos Centrinis Bankas paskelbė, kad birželį euro zonos infliacija sumažėjo nuo 3,2 % iki 2,8 %, infliacija be energijos ir maisto sumažėjo nuo 2,6 % iki 2,4 %, o energijos infliacija siekė 8,5 %. Bankas tikisi, kad dėl energijos poveikio bendroji infliacija liks gerokai virš 2 % iki 2027 m. pirmojo pusmečio. Įmonių paskolų metinis augimas paspartėjo nuo 3,4 % iki 4,0 %, bet bankai sugriežtino kreditavimo sąlygas. Eurostatas pranešė, kad birželį euro zonos mažmeninės prekybos apimtis sumažėjo 0,3 % per mėnesį ir padidėjo 0,7 % per metus. Lietuvoje ji padidėjo atitinkamai 0,3 % ir 5,8 %. Vokietijos gamybos užsakymai padidėjo 3,1 % per mėnesį, tačiau be stambių vienkartinių projektų sumažėjo 0,5 %. Tą patį rytą pramonės ir infrastruktūros technologijų grupė „Siemens“ pranešė apie 14 % padidėjusius rekordinius 27,9 mlrd. eurų ketvirčio užsakymus ir 132 mlrd. eurų užsakymų portfelį.
Kodėl tai svarbu
Silpnesnė mažmeninė prekyba ir Vokietijos užsakymai be stambių projektų rodo nevienodą vidaus paklausą, tačiau energijos infliacijos perspektyva riboja galimybę greitai mažinti palūkanų normas. Griežtesnės kredito sąlygos gali lėtinti investicijas bei būsto paklausą net tada, kai bendras paskolų augimas spartėja. „Siemens“ rezultatai rodo, kad elektros tinklų, automatizavimo ir duomenų centrų investicijos laikosi geriau už plačią pramonę.
Poveikis portfeliui
Lėtesnė mažmeninė prekyba gali padėti Europos vyriausybės obligacijoms, bet ilgiau aukšta energijos infliacija veikia priešinga kryptimi ir gali palaikyti euro palūkanų normas. Griežtesnis kreditas kelia riziką bankams, nekilnojamojo turto bei vartojimo bendrovėms. Europos elektros įrangos, automatizavimo ir duomenų centrų infrastruktūros tiekėjams „Siemens“ užsakymai yra palankesnis signalas, nors platesni pramonės fondai vis dar priklauso nuo silpnos vidaus paklausos. Lietuvos investuotojui svarbu ir euro bei JAV dolerio kursas, nes skirtinga centrinių bankų infliacijos perspektyva keičia JAV turto grąžą eurais.
Galimybė ir rizika
Galimybė: mažėjanti infliacija be energijos, 5,8 % per metus augusi Lietuvos mažmeninė prekyba ir 132 mlrd. eurų „Siemens“ užsakymų portfelis rodo atsparias ekonomikos dalis. Rizika: naujas energijos kainų šuolis arba tolesnis kredito sąlygų griežtinimas gali silpninti vartojimą ir investicijas. Katalizatorius: Vokietijos pramonės gamybos ataskaita, kitas euro zonos infliacijos įvertis ir nauja Europos Centrinio Banko komunikacija parodys, kuri jėga vyrauja.
Portfelis nėra indeksas
Kur šios dienos rizikos susikerta būtent tavo portfelyje?
Per individualią konsultaciją įvertinsime koncentraciją, palūkanų bei valiutos jautrumą ir aiškius tolesnius veiksmus – nekeičiant strategijos dėl kiekvienos antraštės.
05 Dirbtinis intelektas ir akcijų vertinimas
„SpaceX“ pajamos išaugo daugiau kaip 90 %, bet 18 mlrd. JAV dolerių išlaidos ir didėjanti akcijų pasiūla privertė rinką vertinti augimo kainą
Faktai
Raketų, palydovinio interneto ir dirbtinio intelekto infrastruktūros bendrovė „SpaceX“ pirmojoje ketvirčio ataskaitoje po biržos debiuto paskelbė 7,8 mlrd. JAV dolerių pajamas. Jos per metus padidėjo daugiau kaip 90 %. Bendrovė patyrė 541 mln. JAV dolerių nuostolį, mažesnį nei laukė analitikai. „Starlink“ ryšio pajamos augo 66 %, o abonentų skaičius padvigubėjo iki 12 mln. Infrastruktūros ir tyrimų bei plėtros išlaidos šoktelėjo iki 18 mlrd. JAV dolerių nuo mažiau kaip 3 mlrd. prieš metus, taigi padidėjo daugiau kaip šešis kartus. Rugpjūčio 5 d. akcija atpigo 13,6 %.
Kodėl tai svarbu
Rinka vis dažniau vertina ne vien dirbtinio intelekto investicijų dydį, bet ir laiką, per kurį jos pradės generuoti pinigus. Pajamų augimas rodo stiprią paklausą, tačiau išlaidos gali ilgai riboti laisvą pinigų srautą. Dėl to didelio augimo bendrovėms taikomi vertinimo daugikliai tampa jautresni bet kokiam projekto vėlavimui ar finansavimo poreikiui.
Poveikis portfeliui
Tema tiesiogiai veikia „SpaceX“ akciją ir netiesiogiai palydovų, duomenų centrų bei dirbtinio intelekto lustų tiekėjus. Išskirtinis „Nvidia“ lustų pasirinkimas padėjo šiai bendrovei, bet spaudė konkuruojančią AMD. Platesniame portfelyje didelės išlaidos didina skirtumą tarp pelningų technologijų tiekėjų ir bendrovių, kurios dar tik žada būsimą grąžą.
Galimybė ir rizika
Galimybė: spartus „Starlink“ abonentų augimas gali greičiau padengti infrastruktūros išlaidas. Rizika: šiandien prekybai atlaisvinama daugiau kaip 900 mln. viešajame siūlyme nedalyvavusių darbuotojų ir ankstyvųjų investuotojų akcijų, daugiau nei padvigubinant galimą pasiūlą rinkoje. Katalizatorius: akcijų pasiūlos poveikis kainai ir mėnesio pabaigoje planuojamas „Starship“ daugkartinio panaudojimo bandymas.
06 Obligacijos ir likvidumas
JAV Iždas siūlys 125 mlrd. JAV dolerių obligacijų, bet nekeis reguliarių aukcionų dydžių ir taip sumažino papildomos pasiūlos staigmeną
Faktai
JAV Iždo departamentas rugpjūčio 11–13 dienomis parduos 58 mlrd. JAV dolerių trejų metų, 42 mlrd. dešimties metų ir 25 mlrd. trisdešimties metų obligacijų. Bendra suma siekia 125 mlrd. JAV dolerių. Iš jos apie 96,3 mlrd., arba 77 %, pakeis išperkamą skolą, o 28,7 mlrd., arba 23 %, sudarys naujas grynasis skolinimasis. Iždas taip pat nurodė bent kelis ketvirčius nekeisti reguliarių nominalių obligacijų ir kintamos palūkanų normos vertybinių popierių aukcionų dydžių.
Kodėl tai svarbu
Kai rinkai netikėtai pasiūloma daugiau ilgalaikių obligacijų, investuotojai dažnai reikalauja didesnio pajamingumo, o esamų obligacijų kainos mažėja. Šį kartą papildomos pasiūlos staigmenos nebuvo, todėl spaudimas ilgesnio termino pajamingumui sumažėjo. Vis dėlto galutinę kryptį lems infliacija, darbo rinka ir investuotojų paklausa pačiuose aukcionuose.
Poveikis portfeliui
Stabili pasiūla yra palankesnė JAV vyriausybės obligacijoms, nekilnojamojo turto bendrovėms, komunalinių paslaugų akcijoms ir kitoms nuo palūkanų priklausomoms investicijoms. Bankams poveikis nevienodas: statesnė pajamingumo kreivė gali padėti maržoms, bet lėtesnis kreditavimas gali jas spausti. Lietuvos investuotojui dolerio pokytis gali sustiprinti arba susilpninti JAV obligacijų rezultatą eurais.
Galimybė ir rizika
Galimybė: stipri pirkėjų paklausa rugpjūčio aukcionuose galėtų sumažinti dešimties ir trisdešimties metų pajamingumą. Rizika: aukšti paslaugų kainų arba atlyginimų duomenys gali nustelbti palankų pasiūlos signalą. Katalizatorius: rugpjūčio 11–13 d. aukcionų paklausos rodikliai ir artimiausi JAV infliacijos duomenys.
07 Žaliavos ir infliacija
JAV žalios naftos atsargos padidėjo 0,6 %, bet mažėjančios degalų atsargos rodo, kad vartotojų apsauga nuo tiekimo sutrikimų tebėra ribota
Faktai
JAV komercinės žalios naftos atsargos per savaitę padidėjo 2,5 mln. barelių iki 407,0 mln. Tai yra maždaug 0,6 % savaitinis augimas, tačiau bendras kiekis tebėra 6 % mažesnis už penkerių metų sezono vidurkį. Benzino atsargos sumažėjo 1,6 mln. barelių, arba apie 0,8 %, iki 209,7 mln. ir yra 7 % mažesnės už penkerių metų vidurkį. Dyzelino bei kito distiliuoto kuro atsargos smuko 3,5 mln. barelių, arba 3,2 %, iki 107,2 mln. ir yra 12 % mažesnės už vidurkį. Naftos importas padidėjo apie 9 % iki 6,2 mln. barelių per dieną.
Kodėl tai svarbu
Didesnės žalios naftos atsargos paprastai riboja pačios žaliavos kainą, nes rodo didesnį pasiūlos rezervą. Tačiau benzino ir distiliatų trūkumas reiškia, kad galutinių degalų rinka yra daug įtemptesnė. Todėl pigesnė žalia nafta nebūtinai greitai atpigs degalinėse ar sumažins transporto įmonių sąnaudas.
Poveikis portfeliui
Žalios naftos atsargų augimas gali spausti naftos gavybos bendroves, o mažos degalų atsargos gali palaikyti naftos perdirbimo įmonių maržas. Aviacijos, kelių transporto ir logistikos bendrovėms svarbi ne vien naftos, bet ir galutinių degalų kaina. Infliacijai apsaugotos obligacijos gali išlikti naudingos, jei degalų kainų spaudimas užsitęs.
Galimybė ir rizika
Galimybė: Hormūzo laivybos atsigavimas ir tolesnis importo augimas galėtų papildyti tiek žalios naftos, tiek degalų atsargas. Rizika: mažas benzino ir distiliatų rezervas padidintų bet kokio tiekimo sutrikimo poveikį kainoms. Katalizatorius: kitos savaitės JAV energetikos duomenys, perdirbimo įmonių apkrova ir realus tanklaivių srautas.
Šios dienos portfelio kompasas
Rinkos vienu metu vertina energijos riziką, JAV darbo našumą ir vis brangesnį technologijų augimą
Šiandien portfelį veikia dvi pagrindinės jėgos ir vienas svarbus atsveriantis veiksnys. Pirma, Hormūzo projekto pažanga bei didesnės JAV žalios naftos atsargos gali mažinti energijos ir transporto sąnaudas, tačiau nepatvirtintas dokumentas ir Europos Centrinio Banko vertinimas, kad energija laikys infliaciją gerokai virš 2 % iki 2027 m. pirmojo pusmečio, palieka staigaus kainų šuolio riziką. Antra, JAV samdymas lėtėja, bet naujų bedarbio išmokų paraiškų buvo tik 199 tūkst., darbo našumas augo 1,4 %, o vieneto darbo sąnaudos padidėjo 1,3 % metiniu tempu. Tai rodo nedaug atleidimų ir santūresnį darbo sąnaudų spaudimą, nors tęstinių paraiškų augimas bei 70,3 punkto paslaugų kainų indeksas neleidžia atsipalaiduoti. „Sandisk“ ir „Western Digital“ rodo stiprią duomenų saugojimo paklausą, o „Siemens“ rekordiniai užsakymai patvirtina dideles investicijas į elektros bei duomenų centrų infrastruktūrą. Atsveriantis veiksnys yra JAV Iždo sprendimas nedidinti reguliarių aukcionų, nes jis mažina papildomos ilgalaikių obligacijų pasiūlos staigmeną.
Svarbu žinoti. Ši apžvalga yra bendro pobūdžio informacija apie rinkas ir nėra individuali investavimo rekomendacija. Turto klasių reakcija gali skirtis nuo aprašytų scenarijų, o sprendimus reikėtų vertinti pagal savo tikslus, laikotarpį ir rizikos toleranciją.
